منحنی عملکرد

منحنی عملکرد خزانه داری ایالات متحده در حال حاضر معکوس است ، به این معنی که نرخ بهره کوتاه مدت در حال افزایش است ، به نرخ های بلند مدت (یا بالاتر از) نزدیکتر می شود. این اتفاق غیرمعمول ، به نام وارونگی منحنی بازده ، از لحاظ تاریخی شاخص بسیار قابل توجهی از رکود اقتصادی آینده بوده است. از زمان جنگ جهانی دوم ، هر وارونگی منحنی عملکرد در 6-18 ماه زیر رکود اقتصادی دنبال شده است ، و رکود اقتصادی به طور طبیعی با کاهش بازده بورس ارتباط دارد.

پست مرتبط: عملکرد بازار سهام در هنگام رکود اقتصادی. در 11 رکود اقتصادی از سال 1950 ، S& P500 در طی رکود اقتصادی به طور متوسط 20 ٪ کاهش می یابد و سپس در 18 ماه بعد تقریباً 40 ٪ بازیابی می کند.

نمودار زیر این مدل را نشان می دهد و گسترش بین منحنی عملکرد خزانه 10 ساله تا 3 ماهه ایالات متحده را ردیابی می کند. رکودها به عنوان نوارهای خاکستری عمودی نشان داده می شوند ، و متعاقباً هر بار که گسترش عملکرد وارونه می شود رخ می دهد.

تئوری

منحنی عملکرد به نمودار قیمت گذاری فعلی در ابزارهای بدهی خزانه داری ایالات متحده ، با بلوغ اشاره دارد. خزانه داری ایالات متحده در حال حاضر بدهی در سررسید 1 ، 2 ، 3 و 6 ماه و 1 ، 2 ، 3 ، 5 ، 7 ، 10 ، 20 و 30 سال صادر می کند. اگر 1000 دلار از اوراق قرضه 10 ساله با نرخ بهره 2 ٪ خریداری کرده اید ، امروز 1000 دلار پرداخت می کنید ، در پایان سال 1-9 20 دلار بهره (1000 x 2 ٪) دریافت می کنید و 1،020 دلار دریافت می کنید (نماینده20 دلار بهره + 1000 دلار اصلی شما) در پایان سال 10. نرخ بهره فعلی در وب سایت خزانه داری ایالات متحده نشان داده شده است.

نرخ بهره ای که این اوراق قرضه پرداخت می کند دو عامل اصلی را منعکس می کند: 1) نرخ صندوق های فدرال و 2) انتظارات از بازده آینده.

نرخ بودجه فدرال

نرخ فدرال فدرال (با نام مستعار صندوق های فدرال) نرخ هدف کوتاه مدت است که توسط فدرال رزرو ایالات متحده تعیین شده است و نرخ بهره ای است که بانک ها برای یک شبه از آنها وام می دهند و از آنها وام می گیرند. این تقریباً همیشه "نرخ بهره" است که شما در مورد اخبار می شنوید وقتی عناوین در مورد افزایش یا در حال کاهش نرخ وجود دارد ، و این نرخ پایه و اساس تقریباً سایر نرخ های بهره اقتصادی را تعیین می کند.

پست مرتبط: چگونه فدرال رزرو نرخ بهره را تغییر می دهد. اطلاعات بیشتر در مورد نرخ صندوق های فدرال ؛این چیست و چگونه فدرال رزرو قادر به دستکاری آن است.

از آنجا که نرخ صندوق های فدرال فدرال نرخی است که در آن می توانید یک شبه پول نقد را به دولت ایالات متحده وام دهید ، این نرخ به عنوان پایه و اساس منحنی بازده خدمت می کند-این در واقع یک اوراق خزانه داری ایالات متحده با بلوغ 1 روزه است. هنگامی که فدرال رزرو این نرخ را تغییر می دهد ، تمام نرخ های دیگر نیز به همین ترتیب تغییر می کنند.

انتظارات از بازده های آینده

فدرال رزرو نرخ بهره شبانه را تعیین می کند-اما نرخ بهره اوراق خزانه از 1 ماه تا 30 سال توسط بازار تعیین شده و با تقاضای سرمایه گذار نوسان می کند. به عنوان مثال ، فرض کنید که نرخ صندوق های فدرال 2 ٪ است. این نشان می دهد که سرمایه گذاران می توانند یک شبه به دولت ایالات متحده وام بدهند و نرخ بازده سالانه 2 ٪ دریافت کنند. اگر این درست باشد ، ما به طور کلی فرض می کنیم که نرخ اوراق قرضه خزانه 1 ماهه کمی بالاتر از 2 ٪ باشد. این امر به این دلیل است که سرمایه گذاران دارای اختیاری هستند. آنها دوست دارند در صورت بهتر شدن چیزی به پول خود دسترسی پیدا کنند ، بنابراین اگر بخواهند پول خود را برای یک ماه کامل قفل کنند ، به بازگشت اضافی نیاز دارند - در غیر این صورت به جای خرید وثیقه 1 ماهه ، آنها فقط یک شب را خریداری می کنندهر شب به مدت یک ماه پیوند دهید.

برای نشان دادن بهتر این - فرض کنید که نرخ اوراق قرضه خزانه 3 ماهه 2. 5 ٪ است. باز هم ، این می گوید که یک سرمایه گذار می تواند پول خود را به مدت سه ماه به دولت ایالات متحده وام دهد و 2. 5 ٪ سود سالانه در بازگشت دریافت کند. اگر سرمایه گذار هستید ، برای افزایش این وام به دولت ایالات متحده از سه ماه تا ده سال ، چه نرخی باید دریافت کنید؟ده سال مدت زمان طولانی است و بسیاری از فرصت های سرمایه گذاری جذاب ممکن است طی این ده سال به وجود بیاید. اگر پول خود را به اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده متعهد کرده اید و ده سال آن را پس نمی گیرید ، باید به اندازه کافی دستمزد دریافت کنید تا راحت باشید که هیچ چیز جذابیتی در این میان وجود ندارد. در غیر این صورت ، چرا فقط هر سه ماه فقط در وثیقه سه ماهه سرمایه گذاری نمی کنیم؟

بر این اساس ، تقریباً همیشه اینگونه است که با افزایش دوره بلوغ ، نرخ بهره در اوراق خزانه نیز افزایش می یابد. این یک منحنی عملکرد عادی نامیده می شود و در نرخ زیر ، از ژانویه 2017 نشان داده شده است.

وارونگی

وارونگی بازده اصطلاحی است که در زمانی که نرخ بلند مدت پایین تر از نرخ کوتاه مدت است استفاده می شود. این اتفاق می افتد که سرمایه گذاران از آینده عصبی باشند و انتظار دارند نرخ کوتاه مدت سقوط کند. هنگامی که بسیاری از سرمایه گذاران فکر می کنند نرخ ها در حال سقوط هستند ، آنها به اوراق قرضه طولانی تر می روند تا سعی کنند تا حد امکان در نرخ "بالا" قفل شوند.

به عنوان مثال ، فرض کنید که اقتصاد در حال خروج است و نرخ صندوق های فدرال 4 ٪ ، نرخ 3 ماهه 4. 5 ٪ و نرخ 10 ساله 6 ٪ است. این امر کاملاً طبیعی خواهد بود ، همانطور که در بالا توضیح داده شد و نشان داده شد. حال فرض کنید که شما یک سرمایه گذار هستید که فکر می کنید اقتصاد در حال تضعیف است و احتمالاً در آینده نزدیک کند خواهد شد. اگر این اتفاق بیفتد ، شما پیش بینی می کنید که فدرال رزرو برای ایجاد کمی از اقتصاد (یعنی سیاست اساسی پولی) نیاز به کاهش نرخ بهره کوتاه مدت دارد. اگر این درست بود ، و شما انتظار داشتید که در آینده نزدیک همه نرخ ها پایین بیاید ، برای "قفل" این نرخ های خوب ، بیشتر در اوراق قرضه بلند مدت (10 ، 20 ، 30 ساله) سرمایه گذاری خواهید کرد. هنگامی که بسیاری از سرمایه گذاران شروع به انجام این کار می کنند ، نرخ اوراق قرضه بلند مدت کاهش می یابد و در موارد شدید ممکن است در واقع پایین تر از نرخ اوراق قرضه کوتاه مدت باشد و باعث ایجاد منحنی عملکرد معکوس می شود.

منحنی های بازده معکوس بسیار نادر هستند ، فقط یک دهه یا بیشتر اتفاق می افتد ، و تقریباً همیشه بلافاصله قبل از رکود اقتصادی. به عنوان مثال ، فرض کنید که اقتصاد در حال غرق شدن است ، و نرخ صندوق های فدرال 4 ٪ ، نرخ 3 ماهه 4. 5 ٪ و نرخ 10 ساله 6 ٪ است. این امر کاملاً طبیعی خواهد بود ، همانطور که در بالا توضیح داده شد و نشان داده شد. اکنون فرض کنید که شما یک سرمایه گذار هستید که فکر می کنید اقتصاد در حال تضعیف است و احتمالاً در آینده نزدیک کند خواهد شد. اگر این اتفاق بیفتد ، شما پیش بینی می کنید که فدرال رزرو برای ایجاد کمی از اقتصاد (یعنی سیاست اساسی پولی) نیاز به کاهش نرخ بهره کوتاه مدت دارد. اگر این درست بود ، و شما انتظار داشتید که در آینده نزدیک همه نرخ ها پایین بیاید ، برای "قفل" این نرخ های خوب ، بیشتر در اوراق قرضه بلند مدت (10 ، 20 ، 30 ساله) سرمایه گذاری خواهید کرد. هنگامی که بسیاری از سرمایه گذاران شروع به انجام این کار می کنند ، نرخ اوراق قرضه بلند مدت کاهش می یابد و در موارد شدید ممکن است در واقع پایین تر از نرخ اوراق قرضه کوتاه مدت باشد و باعث ایجاد منحنی عملکرد معکوس می شود.