بازار سهام اقتصاد است

ما در یک اقتصاد مالی شده زندگی می کنیم

طی دهه ها سیاست پولی آسان و افزایش قیمت دارایی ها به بهای دستمزدها و رشد، ما شاهد تغییر غیرقابل انکاری در ماهیت اقتصاد به سمتی بوده ایم که شاید بیشترین تأثیر را از طریق تحرکات اقتصاد مالی داشته باشد. به طور خاص، من به رشد دارایی های مالی، در درجه اول بازار سهام و قیمت مسکن اشاره می کنم.

روند نزدیک به چهار دهه افزایش سود شرکت ها و رشد رکودی دستمزدها باعث شده است که کسانی که قادر به انباشت دارایی های مالی بوده اند به ضرر کسانی که این کار را نکرده اند سود ببرند.

نابرابری ثروت به وجود آمده است. و با آن، مالی شدن اقتصاد نتیجه گرفته است.

این روند افزایش اتکا به افزایش دارایی های مالی به عنوان تقریباً تنها ابزار تولید ثروت، بسیاری از کشورهای توسعه یافته را در وضعیتی قرار داده است که اقتصاد اکنون به شدت با رشد دارایی های مالی مرتبط است. برای کسانی که معتقدند بازار سهام اقتصاد نیست (گزاره ای که در بیشتر تاریخ درست بوده است)، در دنیای امروز، شواهد اکنون خلاف این را نشان می دهد. دوره رکود اقتصادی و اتکا به شرایط مالی آسان، بازی را تغییر داده است. دارایی های مالی، یعنی سهام و مسکن، مسئول بسیاری از روندها نه تنها در رشد اقتصادی، بلکه اشتغال، مخارج سرمایه شرکت ها و حتی کسری بودجه هستند.

بنابراین، مالی شدن اقتصاد یک پویایی جدایی ناپذیر است که همه سرمایه گذاران باید از آن آگاه و قدردان باشند.

دارایی های مالی و اشتغال

اول و مهمتر از همه، در طول دهه های اخیر ارتباط فزاینده ای بین عملکرد بازار سهام و بازار کار، یعنی در قالب فرصت های شغلی وجود داشته است. نرخ رشد S& P 500 منعکس کننده نرخ رشد در فرصت های شغلی است.

رابطه در اینجا نسبتاً شهودی است و با اقدامات فدرال رزرو شروع می شود.

سیاست پولی آسان منجر به افزایش سهام می شود. سهام بالاتر منجر به فرصت های شغلی بیشتر می شود. فرصت های شغلی بیشتر منجر به تورم بیشتر و بیکاری پایین می شود. تورم بالاتر و بیکاری پایین منجر به سیاست های پولی سخت تر می شود. سیاست های پولی سخت تر منجر به سقوط سهام می شود. سقوط سهام منجر به کاهش فرصت های شغلی می شود. کاهش فرصت های شغلی منجر به کاهش تورم و افزایش بیکاری می شود. کاهش تورم و بیکاری منجر به سیاست پولی آسان می شود. سیاست پولی آسان منجر به افزایش سهام می شود. و به این ترتیب چرخه می رود.

علاوه بر این ، با افزایش مداوم سرمایه گذاری منفعل و چگونگی ارتباط این جریان های سیستماتیک با اشتغال ، سطح خودکشی برای این پویا وجود دارد. از آنجا که اشتغال بیشتر با دستمزدهای بیشتر پرداخت می شود ، این امر متعاقباً منجر به جریان منفعل بیشتر به حساب های بازنشستگی می شود و بنابراین به بازار سهام پول می دهد.

برای یک هدف فدرال رزرو برای ادامه مسیر شرایط سختگیرانه مالی خود برای مدت طولانی ، مالی سازی شدید اقتصاد ایالات متحده به این معنی است که برای خنک کردن فدرال رزرو ، بدون ادامه تصحیح در سهام و همچنین غیرممکن خواهد بود. قیمت خانه پایین.

دارایی های مالی ، مصرف و رشد اقتصادی

شاید مهمترین توجه در مورد چگونگی تأثیر مالی بر اقتصاد از طریق تأثیر رشد دارایی مالی بر مصرف و به نوبه خود چرخه تجارت باشد. رشد دارایی های مالی - در درجه اول ترکیبی از حقوق صاحبان سهام و مسکن - کاملاً با مصرف مرتبط است. با توجه به اینکه مصرف خود تقریباً 70 ٪ از تولید ناخالص داخلی را شامل می شود ، پیامدهای آن مشخص است.

بدیهی است ، بسیاری از روندهای مصرف در سالهای اخیر به رشد دارایی های مالی دامن زده است. این هر دو روش کار می کند ، و در نتیجه ، نابودی ثروت که در سال 2022 رخ داده است ، احتمالاً در طول سال 2023 به میزان مصرف و رشد اقتصادی ادامه خواهد داد. ما دیدیم که این اثر ثروت چقدر قدرتمند است تا در طول 2020 و 2021. با این وجود ، این ممکن است به بزرگترین اثر منفی ثروت از زمان بحران مالی جهانی منجر شود.

دارایی های مالی و درآمدهای مالیاتی دولت

این فقط چرخه تجارت و اشتغال تحت تأثیر دارایی های مالی نیست ، بلکه درآمدهای مالیاتی دولت نیز به رشد قیمت دارایی متکی است.

همانطور که در بالا مشاهده می کنیم ، به عنوان قیمت سهام ، قیمت خانه و ارزش خالص خانوار ، درآمدهای مالیاتی به طور کلی از این پرونده پیروی می کنند ، و برعکس. این پویا از سال 1995 به طور فزاینده ای آشکار شده است ، هنگامی که دولت ایالات متحده تغییر در قوانین مالیاتی ایجاد کرد که شرکت ها را به استفاده از جبران خسارت سهام نسبت به جبران خسارت مبتنی بر پول برای مبالغ بیش از 1 میلیون دلار تبدیل کرده است. در نتیجه ، سود سرمایه مربوط به بازار سهام به بخش فزاینده ای از درآمدهای مالیاتی دولت تبدیل شده است.

در صورت ادامه این رابطه ، مگر اینکه با کاهش متناسب در هزینه های دولت ، هرگونه کاهش در رسیدهای مالیاتی جبران شود ، صدور خزانه داری بیشتر مورد نیاز خواهد بود. این تنها باعث عدم تعادل تقاضا/عرضه در حال حاضر در بازارها می شود و دلیلی است که توسط بسیاری از آنها به این دلیل اشاره می شود که چرا برنامه QT فدرال رزرو باید به پایان برسد. هنگامی که سرمایه گذاران خارجی اکنون دیگر در حال خرید خزانه داری و فدرال رزرو هستند ، فقط صدور خزانه داری وجود دارد که می تواند قبل از شکستن چیزی توسط بخش خصوصی جذب شود.

در هیچ کجای این پویا بیش از کالیفرنیا احساس نمی شود ، کشوری که تقریباً 15 ٪ از تولید ناخالص داخلی ایالات متحده را نشان می دهد. در اینجا بیانیه اخیر سخنگوی وزارت دارایی کالیفرنیا در مورد موضوع (تأکید اضافه شده) آورده شده است:

وی گفت: "ما در کالیفرنیا یک سیستم مالیاتی بسیار مترقی داریم و ثروت ما بسیار با بازارهای مالی گره خورده است.

اگر به تمام اظهارنامه های مالیات بر درآمد شخصی که در سال 2020 در کالیفرنیا ثبت شده بود ، نگاه کنید ، فقط 1 ٪ از کل اظهارنامه مالیات بر درآمد که ثبت شده بودند بیش از 49 ٪ از کل مالیات بر درآمد شخصی را بر عهده داشتنددر آن سال پرداخت شدو برخلاف اکثر ما که درآمد خود را از دستمزد و حقوق دریافت می کنیم ، این گروه بسیار باریک از مالیات دهندگان درآمد زیادی را از چیزهایی مانند سود سرمایه ، بازار سهام [و] پاداش هایی که به عملکرد شرکت ها یا سهام گره خورده اند ، بدست می آورد. بنابراین ، هنگامی که بازارها بسیار خوب عمل می کنند ، آن افراد بسیار خوب عمل می کنند و درآمدهای ایالتی بسیار خوب عمل می کنند. برعکس ، وقتی بازارها به سمت جنوب می روند ، ثروت آنها خیلی خوب عمل نمی کند و درآمد دولت در نتیجه کاهش می یابد. "

با توجه به اینکه اکثر دارایی های مالی توسط 10 ٪ برتر نگهداری می شوند و 10 ٪ برتر اکثر مالیات های فدرال را پرداخت می کنند ، احتمالاً مشکلات کالیفرنیا برای کل کشور می گوید. ما قبلاً شاهد بودیم که رسیدهای مالیاتی فدرال در ماه نوامبر 29 میلیارد دلار یا 10 ٪ کاهش یافته است ، بنابراین مگر اینکه شاهد بهبودی در بازارها باشیم ، به نظر می رسد درآمد مالیاتی فدرال آینده به ویژه آسیب پذیر است.

دارایی های مالی و مخارج سرمایه شرکت

یکی دیگر از ملاحظات که به حرکات قیمت دارایی وابسته شده است ، مخارج سرمایه شرکت است. CAPEX شرکت ، اکنون عمدتاً تابعی از درآمد و قیمت دارایی است.

مالی سازی ما را به جایی رسانده است که به موجب آن این روزهای مدیرعامل به طور مؤثر برای افزایش درآمد و افزایش قیمت سهام پرداخت می شود. هنگامی که قیمت سهام کاهش می یابد ، اولین نقطه تماس آنها کاهش هزینه های سرمایه و اشتغال است. دهه های سیاست پولی آسان دنیایی را ایجاد کرده است که بسیاری از اقتصاد با قیمت سهام مرتبط است.

پیامدهای مالی سازی

همانطور که می بینیم ، ضعف بیشتر در بازار سهام و بازار مسکن برای رشد اقتصادی ، اشتغال یا بودجه فدرال به خوبی پیش نمی آید. مالی سازی باعث می شود این مناطق از اقتصاد به ویژه در برابر بازار سهام در حال سقوط آسیب پذیر باشد ، به ویژه هنگامی که ما این واقعیت را در نظر می گیریم که خانوارها هنوز بیشترین میزان قرار گرفتن در برابر سهام را به عنوان درصد خالص ارزش در همه زمان ها دارند. خانوارها می توانند تحت تأثیر شدیدترین اثر منفی ثروت در تاریخ قرار بگیرند که عواقب آن در کل اقتصاد احساس خواهد شد.

هر بار در دهه گذشته ، فدرال رزرو سعی کرده است به عقب برگردد و سیاست را سهولت کند ، همه چیز شکسته است. با توجه به تورم ، این بار در اطراف آن دقیقاً همان چیزی است که فدرال رزرو در تلاش است به آن برسد. پاول و فدرال رزرو به خوبی از چگونگی تأمین مالی اقتصاد آگاه هستند. از طریق کانال شرایط مالی محکم تر و نابودی متعاقب آن قیمت دارایی که فدرال رزرو در تلاش است تورم را کاهش دهد. این بسیار پویا اخیراً توسط Whisperer Fed Wall Street Joual ، Nick Timiraos ذکر شده است:

مقامات فدرال رزرو می گویند که آنها در درجه اول با کند کردن اقتصاد از طریق شرایط مالی محکم تر - از جمله هزینه های وام بالاتر ، پایین آمدن قیمت سهام و دلار قوی تر ، با تورم مبارزه می کنند. در نتیجه ، هرگونه کاهش شرایط مالی در حالی که فدرال رزرو همچنان به نبرد با تورم ادامه می دهد ، در صورتی که باعث شود بانک مرکزی بتواند نرخ های خود را بالا ببرد ، خطر رکود عمیق تر یا طولانی تر را افزایش می دهد. در نتیجه ، هرگونه کاهش شرایط مالی در حالی که فدرال رزرو همچنان به نبرد با تورم ادامه می دهد ، در صورتی که باعث شود بانک مرکزی بتواند نرخ های خود را بالا ببرد ، خطر رکود عمیق تر یا طولانی تر را افزایش می دهد.

آقای پاول پیشنهاد کرد که اگر شرایط مالی گسترده تر "محدودیت سیاست را که ما برای کاهش تورم به کار می بریم ، نرخ های بالاتر را برای طولانی تر افزایش دهد.

به دلیل مالی است که پاول نمی خواهد تجمع سهام زیادی را داشته باشد. فدرال رزرو تاکنون به اهداف خود در زمینه خنثی کردن حباب دارایی با یک تصادف اقتصادی رسیده است. اما ، به لطف مالی سازی ، این به زودی تغییر خواهد کرد.

در واقع ، تا زمانی که بازار سهام و بازار مسکن همچنان از بین بروند ، رشد اقتصادی رنج خواهد برد.

ما در زمانی زندگی می کنیم که تقدیر از قیمت دارایی و رشد اقتصادی و ذاتاً در هم تنیده شده است. به دنیای مالی سازی خوش آمدید.

یادداشت سردبیر: گلوله های خلاصه این مقاله با جستجوی ویراستاران آلفا انتخاب شد.