آیا نوسانات قیمت نفت اهمیت دارد؟

انواع مختلفی از حرکات قیمت نفت وجود دارد. اولین مورد ، که امروزه فقط مورد علاقه تاریخی است ، هنگامی بوجود می آید که قیمت نفت در تجارت بین المللی ابتدا توسط گروهی از شرکتهای بزرگ نفتی و متعاقباً توسط اوپک اداره شود. رفتار قیمت نفت به دنبال یک الگوی معمولی است که با دوره هایی با طول مختلف مشخص می شود که در طی آن یک قیمت مرجع (به عنوان مثال نور عرب 34 API) در دلار اسمی ثابت ماند. بنابراین ما قسمت های قیمت را داشتیم و عبور از یک قسمت به قسمت دیگر نتیجه یک تصمیم دقیق توسط نهاد بود که در آن زمان برای اجرای قیمت نفت اتفاق افتاد. ما در آن زمان به جای نوسانات مداوم ، شوک های قیمت گاه به گاه داشتیم. تفاوت اساسی در ماهیت فرآیند تعدیل است که باعث ایجاد شوک و نوسانات می شود.

مورد دوم رژیم قیمتی را توصیف می کند که در سال 1987 معرفی شد و امروز هنوز حاکم است. اوپک دیگر قیمت مرجع را اصلاح نمی کند. کشورهای صادرکننده اکنون بر اساس فرمول های قیمت که به عنوان مرجع از نقاط یا قیمت های آتی از نشانگرهای خاص ، یعنی WTI ، برنت یا دبی استفاده می کنند ، نفت را در بازارهای بین المللی می فروشند. رفتار قیمت ها در بازار جهانی نفت در اصل با این کادرهای نشانگر است. بنابراین نوسانات در مجموعه پیچیده و مرتبط با نقطه ، آینده و سایر بازارهای مشتقات بوجود می آید.

نوسانات صرفاً خصوصیات تغییرات قیمت با گذشت زمان است. در بازارهای آینده تغییرات تقریباً مداوم است. آنها در هر دو روز و بین روزهای تجاری اتفاق می افتند. قیمت ها در پاسخ به "اخبار" تغییر می کند - یعنی به طیف گسترده ای از داده های اطلاعاتی که بر دیدگاه معامله گران تأثیر می گذارد در مورد اینکه آیا خرید یا فروش مناسب است. به عنوان مثال ، اگر این خبر صعودی باشد ، برخی از آنها می خواهند بخرند و قیمت پیشنهاد را به حدی افزایش می دهند که دیگران را ترغیب به فروش می کند.

اخبار مربوطه به طور انحصاری مربوط به وضعیت دقیق تعادل عرضه/تقاضا نیست که در هر صورت عموماً ناشناخته است. معامله گران همچنین به خبرهایی پاسخ می دهند که ادراک از تحولات آینده بازار مانند بیانیه های سیاست ، پیش بینی اقتصادی ، رویدادهای صنعتی و غیره را تغییر می دهد. اطلاعاتی که ممکن است یک معامله گر جمع کند یا حدس و گمان ها (او) در مورد مواضعی که توسط سایر بازرگانان گرفته شده است ، مهم است. و استراتژی های بهینه سازی تجارت آنها.

تجارت نیاز به نوسانات دارد. بدون آن نیازی به پرچین نخواهد بود و جایی که هیچ پرچمی وجود ندارد ، هیچ دلال وجود ندارد. اما تجارت همچنین می تواند باعث نوسانات اضافی شود. موارد اضافی در اینجا به تغییرات قیمت ناشی از استراتژی هایی که با پاسخ به تغییرات درک شده در اصول فعلی یا آینده بلکه با جستجوی سود معاملات خالص تعیین نمی شوند ، اشاره دارد.

حداقل از نظر تئوری می توان دلایل بسیاری از نوسانات را ذکر کرد. جدا کردن آنها در تلاش برای نسبت دادن سهم نسبی آنها به دنباله ای از تغییرات قیمت در یک مطالعه تجربی ممکن است غیرممکن باشد. اما این مشکلات نباید سیاست گذاران را که ممکن است از تأثیر منفی بر نوسانات قیمت بر رفتار اقتصادی مقابله با عوامل شناخته شده برای ناآرامی بازارها یا ایجاد قیمت بیش از حد یا زیر تیراندازی جلوگیری کنند ، بازدارند.

شکی نیست که پیشرفت های قابل توجهی در کیفیت ، قابلیت اطمینان و دسترسی به اطلاعات مربوطه ، سایر موارد برابر است ، میزان نوسانات را کاهش می دهد. اقداماتی که توانایی نگهبانان در فشار دادن را محدود می کند ، با تعریف ، تأثیر یکسانی دارد.

تمایز نوسانات قیمت کوتاه مدت از حرکات اپیزودیک مفید است که بعضی اوقات دوره های طولانی مدت را مشخص می کند. دراماتیک ترین قسمت نسبتاً اخیراً رخ داده است و هنوز هم در ذهن مردم بسیار زنده است: این فروپاشی قیمت 1998/ اوایل 1999 است که به دنبال آن افزایش می یابد و قیمت ها را در طول سال 2000 به سطح بالایی رساند. قیمت WTI (قرارداد آتی ماه اول Nymex) 17. 65 دلار بوددر هر بشکه در ابتدای ژانویه 1998. در اواخر دسامبر 1998 به 10. 80 دلار رسید ، اما کمترین سطح تا اوایل فوریه 1999 هنگامی که WTI با 10. 26 دلار و برنت 9. 70 دلار به دست نیامد ، رسید. پس از آن تاریخ ، حرکت قیمت بی امان به سمت بالا با قیمت WTI به پایان سال در حدود 26. 50 در هر بشکه و به اوج 34. 15 دلار در 7 مارس 2000 رسید. 13 ماه زحمت کشید تا بازار با اندکی کمتر از آن کاهش یابد7. 0 دلار (یعنی 39 ٪) و سپس 13 ماه دیگر از ادعای بیش از حد برای جمع آوری آن تقریباً 24. 0 دلار (یعنی 233 ٪).

این تا کنون مخرب ترین نوع حرکات قیمت است. توجه به این نکته حائز اهمیت است که تأثیرات جانبی نه تنها به دلیل بزرگی نوسانات بلکه میزان قیمت به دست آمده در نقاط شدید دامنه است: پایین 10 دلار و قیمت بالای 34 دلار.

سه مجموعه علل در پشت این حرکات خشونت آمیز قرار دارد.

اول ، درک بازار از اصول. در اوایل سال 1998 ، بازار نسبت به تصمیم اوپک که در اواخر نوامبر 97 در جاکارتا گرفته شده بود واکنش نشان داد: برای افزایش سطح سهمیه 10 ٪. من هرگز اعتقاد نداشتم كه تولیدكنندگان خلیج فارس (تنها كسانی كه ظرفیت مازاد دارند) در واقع با این مبلغ بازده خود را افزایش داده اند ، اما این تا حد زیادی بی ربط است زیرا آنچه در كوتاه مدت مهم است همان چیزی است كه بازار معتقد است ، نه آنچه در واقع است.

ثانیا ، درک بازار از وضعیت همبستگی اوپک. در سال 1998 ، و تا ظهور دولت چاوز در ونزوئلا در فوریه 1999 ، بازار دید کمتری از توانایی اوپک در "دستیابی به عمل خود" داشت. و این دیدگاه منفی قوی تر از تأثیر مثبتی بود که دو کاهش پی در پی تولید (مارس و ژوئن 1998) باید داشته است.

سوم ، پویایی بازارهای آینده. هنگامی که اصطلاح ساختار قیمت در Contango قرار دارد و به شرط آنکه دیفرانسیل قیمت مثبت بین دو ماه قرارداد متوالی به اندازه کافی بزرگ باشد ، انگیزه اقتصادی برای ایجاد سهام وجود دارد. اما ساخت سهام تقریباً همواره یک عامل "نزولی" در نظر گرفته می شود و این نشان می دهد که روغن بیش از حد تولید می شود. بنابراین ما یک دایره شرور داریم که در آن قیمت های پایین باعث می شود که Contango تندتر شود ، و باعث ایجاد سهام بیشتر می شود که منجر به کاهش قیمت بیشتر می شود. دایره شرور هنگام پر کردن ذخیره سازی متوقف می شود و هزینه های اضافه شدن سهام ممنوع می شود.

به طور مشابه ، هنگامی که ساختار قیمت در عقب ماندگی است ، انگیزه برای جذب از سهام است. این معمولاً به عنوان یک سیگنال "صعودی" تعبیر می شود ، نشانه ای از تولید محرومیت ، که باعث می شود قیمت ها پیشنهاد شود. یک حلقه شرور به بهره برداری می رسد تا اینکه صنعت شروع به نگرانی در مورد سطح پایین سهام شود.

شناسایی این دلایل به جستجوی داروهای درمانی کمک می کند. به عنوان مثال ، روشن است که اطلاعات منظم ، معتبر و معتبر در مورد تولید اوپک ، تأثیر منفی اولین علت ذکر شده در بالا را کاهش می دهد. همچنین شکی نیست که کشورهای عضو اوپک می توانند با جلوگیری از اختلاف نظرها در مورد مسائل جزئی و نگه داشتن مذاکرات برای حل اختلافات تا حد ممکن ، دومین علت اصلی بی ثباتی را از بین ببرند. ثبات اخیر قیمت نفت بسیار به همبستگی نمایش داده شده توسط کشورهای عضو اوپک و محدودیت در مورد بحث در مورد اختلافات احتمالی در ملاء عام است. سرانجام ، با امتناع از برآورده کردن تقاضا که به وضوح به ساختمان سهام هدایت می شود ، می توان با یک Contango برخورد کرد.

افزایش قیمت WTI از 10 دلار به 35 دلار در هر بشکه در طی یک دوره 12 ماهه کاملاً به دلیل عدم تمایل تولید کنندگان برای تأمین نفت خام نبود. دلایل مهم دیگر الف) عقب ماندگی شیب دار بود که بخشی از تقاضا برای نفت مربوط به موجودی ها و ب) کمبود محصولات در ایالات متحده را تحت تأثیر قرار داد که باعث افزایش قیمت آنها شد. حرکات قیمت نفت خام با تاخیر در گرایش عمومی قیمت محصول (و برعکس) دنبال می شود.

نوسانات قیمت نفت خام (و در واقع هر ویژگی دیگر از رفتار آنها) نمی تواند کاملاً درک شود که تمرکز منحصراً روی بازار نفت خام و سیاست های اوپک قرار می گیرد. رفتار پایین دست و رفتار پالایشگاه ها نیز مهم است.

علاوه بر حرکت گاه به گاه قیمت بزرگ ، مانند سال 1998-مارس 2000 ، که در ماهیت یک شوک مضاعف قرار دارد ، نوسانات کوتاه مدت وجود دارد که ممکن است بدون توجه به آن منتقل شود اما با این وجود بسیار قابل توجه است. حرکات قیمت سفارش 7-10 دلار در هر بشکه در دوره های کوتاه 2-10 هفته در چندین مورد در طی سال 2000 رخ داده است.

• بین 7 ژانویه و 7 مارس 2000 قیمت WTI با 9. 50 دلار در هر بشکه افزایش یافت
• بین 7 مارس و 0 آوریل قیمت WTI با 10 دلار در هر بشکه کاهش یافته است
• بین! 0 آوریل و 20 ژوئن قیمت WTI دوباره با 9. 50 دلار در هر بشکه افزایش یافت
• و بین 27 نوامبر و 14 دسامبر ، قیمت WTI دوباره با 7. 50 دلار در هر بشکه کاهش یافت.

اینها حرکات قابل توجهی است که گاهی اوقات در چند هفته به تنوع 30 ٪ می رسد.

آیا هیچ یک از این موارد؟

از هر معامله گر بپرسید و پاسخ تقریباً همواره "نه" خواهد بود. دلیل منطقی اقتصادی این است که ما در حال بررسی بازاری هستیم که سیگنال هایی در مورد تخصیص منابع ارسال می کند. اگر این تغییرات قیمت باعث تنظیم سریع عرضه و تقاضا شود ، این امر کاملاً صحیح خواهد بود. اما آنها به این دلیل نیستند که کالای معامله شده نفت فیزیکی نیست بلکه ادعایی در مورد نفت آینده یا دیفرانسیل قیمت است که به هیچ وجه کالایی نیست.

سیگنالهایی که صنعت به آن نیاز دارد مربوط به سرمایه گذاری در ظرفیت است. می توان استدلال کرد که قیمت های نقل شده برای مبادلات بلند مدت این سیگنال ها را ارائه می دهد ، و در واقع قیمت های بلند مدت بسیار کمتر از قیمت های کوتاه مدت نوسان دارد. اما سرمایه گذاری ها فقط به دیدگاه مورد نظر در مورد قیمت ها در دراز مدت بستگی ندارد ، آنها به شدت تحت تأثیر جریان نقدی در دسترس شرکت ها قرار می گیرند و جریان نقدی تابعی از قیمت های فعلی است.

نوسانات باعث عدم اطمینان می شود و عدم اطمینان باعث مهار یا سردرگمی سرمایه گذاران می شود.

حرکات بزرگ قیمت از نوع 1998 فاجعه بار است زیرا آنها با محدود کردن برنامه های سرمایه گذاری به طور قابل توجهی به پایان می رسند. این شرکت های خدماتی را که به آنها بستگی دارد ، مجبور می کند تا پرسنل را با ضرر و زیان آسیب ها و تجربه ها کنار بگذارند.

نوسانات دولت های کشورهای صادرکننده را مختل می کند زیرا آنها به شدت به درآمدهای نفتی متکی هستند. قیمت های پایین منجر به کاهش شدید مخارج می شود ، اما مانند محدودیت های سیاست داخلی که تبر همیشه در پروژه های کم ارزش نمی افتد. قیمت های بالا منجر به افزایش تقاضا برای افزایش هزینه ها می شود که در دراز مدت پایدار نیستند.

بی ثباتی قیمت باعث بی ثباتی در جبهه گسترده می شود: سرمایه گذاری ، سرمایه انسانی ، عملکرد شرکت ها و توسعه اقتصادی کشورهای صادرکننده نفت. این که در خدمت منافع تجاری است ، هیچ تسلیت بزرگی نیست. و بی ثباتی قیمت خود را به خودی خود تغذیه می کند زیرا اوپک را به دوره های درمانی از اقداماتی که گاهی اوقات آتش سوزی می کند ، می کند ، با توجه به عدم قطعیت در مورد نیروهای کار ، اطلاعات نادرست و تفسیر معیوب توسط بازار اهداف اوپک.

ثبات دلالت بر قیمت های ثابت ندارد. مقدار مشخصی از تغییرات انعطاف پذیر هم لازم و هم مفید است. آنچه مورد نیاز است بازاری است که به درستی وضعیت فعلی و تعادل آینده مورد انتظار تقاضا و عرضه نفت را به درستی نشان می دهد. به وضوح نیاز به اصلاح اساسی در بازار وجود دارد. این امر به همکاری همه بازیکنان اصلی نیاز دارد. ما هنوز در آنجا نیستیم: درک مسائل مورد نظر بسیار مطلوب باقی می ماند و اراده سیاسی بسیار ضعیف است. با این حال ، دیر یا زود ، عوارض جانبی نوسانات بیش از حد و شوک های آسیب دیده باعث می شود جستجوی اقدامات درمانی باشد.