عنوان: پرداختن به رمزنگاری: نیاز به تنظیم و پتانسیل ارزهای دیجیتال بانک مرکزی

ظهور حیرت انگیز ارزهای رمزنگاری شده برای دولت ها و بانک های مرکزی چندین چالش را ایجاد می کند. برخی از کشورها در پاسخ به این پدیده در حال اجرای پول دیجیتال خود هستند. معرفی ارز دیجیتال چین ترس هایی را برانگیخته است که می تواند نقش دلار را تضعیف کند و باعث ایجاد بحث در مورد اینکه آیا ایالات متحده باید در نوع پاسخ دهد ، ایجاد کرده است.

ارزهای رمزپایه نوعی پول دیجیتال است که از طریق دفترچه های توزیع شده معروف به blockchains رد و بدل می شوند. معاملات بین کیف پول های دیجیتال به طور معمول به صورت عمومی ثبت می شود و توسط شبکه با استفاده از الگوریتم های رمزنگاری برای جلوگیری از دستکاری ، تأیید می شود. این امر نیاز به واسطه ای مانند یک بانک یا شرکت کارت اعتباری را برای اعتبارسنجی معاملات از بین می برد و پرداخت سریع ، حتی در مرزها را با هزینه کمتری امکان پذیر می کند.

رشد انفجاری بیت کوین و سایر ارزهای رمزنگاری شده (در زمان نوشتن ، کل سرمایه در بازار حدود 2 تریلیون دلار است) برای دولت ها چندین مشکل ایجاد می کند. از جمله این موارد ، سودمندی آنها در تسهیل معاملات غیرقانونی است. در حالی که معاملات بین کیف پول های دیجیتال بر روی یک دفترچه عمومی ثبت شده است ، صاحبان کیف پول می توانند ناشناس باقی بمانند - گروه های جنایتکار را قادر به درخواست پرداخت باج و کشورهای لیست سیاه برای جلوگیری از تحریم ها می کنند. استفاده گسترده از ارزهای رمزپایه کنترل نشده می تواند ثبات مالی را تضعیف کند. سیاست گذاران باید با مقررات محتاطانه پاسخ دهند.

بیت کوین علیرغم محبوبیت خود به عنوان یک دارایی سوداگرانه و تورم ، تاکنون به دلیل نوسانات و هزینه های معاملاتی نسبتاً زیاد نتوانسته است به عنوان یک روش پرداخت ، تصویب گسترده را بدست آورد. علاوه بر این ، blockchain بیت کوین قادر به پردازش سریع حجم معاملات بزرگ نیست ، اگرچه فناوری هایی برای رفع این "مشکل مقیاس پذیری" توسعه می یابند. جنت یلن ، وزیر خزانه داری ، بیت کوین را یک روش پرداخت "بسیار ناکارآمد" خوانده است.

درعوض ، رقبای اصلی ارزهای فیات استابلها هستند - انواع ارزهای رمزپایه که توسط سایر دارایی ها مانند دلارهای ایالات متحده پشتیبانی می شوند ، که به آنها امکان می دهد با نرخ ارز تضمین شده به ارزهای ملی تبدیل شوند. این فناوری امیدوار کننده است: بدون نوسانات بیت کوین ، سرعت و هزینه هزینه را ارائه می دهد و می تواند به افراد بدون بانک به سیستم مالی کمک کند. ارزش استابلوها در گردش به سرعت طی دو سال گذشته به بیش از 100 میلیارد دلار افزایش یافته است. آنها به طور گسترده ای برای تسهیل امور مالی غیر متمرکز یا DEFI استفاده می شوند: تعداد فزاینده ای از برنامه های مبتنی بر blockchain که خدمات مالی رمزنگاری مانند وام ، وام و تجارت را ارائه می دهند.

ظهور stablecoins باعث نگرانی تنظیم کننده ها شده است. برخی معتقدند که صادرکنندگان Stablecoin اساساً به عنوان بانک ها - که سپرده از مصرف کنندگان با قول بازپرداخت آنها در PAR - بدون مشمول مقررات سختگیرانه یا تحت پوشش بیمه سپرده های فدرال ، عمل می کنند. به عنوان مثال ، گری B. گورتون دانشکده مدیریت ییل و جفری ژانگ فدرال رزرو نوشتند که ظهور Stablecoins شبیه "دوران بانکی آزاد" قرن نوزدهم است که بانک های خصوصی ایالات متحده توانستند ارزهای خود را صادر کنند. این دوره با هراس مکرر و اجرای بانکی مشخص شد که مصرف کنندگان اعتماد به نفس خود را نسبت به بانک های صدور یادداشت از دست دادند. همین نگرانی در مورد stablecoins نیز وجود دارد. اگرچه برخی از صادرکنندگان دارایی هایی را که برای عقب نشینی سکه های خود دارند ، فاش می کنند ، اما آنها مشمول نیازهای رسمی ذخیره نیستند. دادستان کل نیویورک ادعا کرده است که Tether ، یک صادرکننده اصلی Stablecoin ، ادعا کرد که سکه آن در همه زمان ها به یک به یک از یک به یک حمایت می شود. اگر مصرف کنندگان از اینكه نتوانند استابلوهای خود را به ارز ملی تبدیل كنند ، می تواند به وجود بیاید.

چندین راه حل پیشنهادی وجود دارد. در نوامبر 2021 ، یک کارگروه دولت بایدن گزارشی را در مورد Stablecoins منتشر کرد که از جمله توصیه های دیگر ، از کنگره خواست تا قوانینی را تصویب کند که توسط مؤسسات سپرده گذاری بیمه شده مانند بانکها و انجمن های پس انداز صادر شود ، بنابراین آنها را تحت تنظیم مقررات توسط فدرال قرار می دهد. رزرو و کاهش خطر اجرای. شورای نظارت بر ثبات مالی (FSOC) همچنین می تواند با برچسب زدن به آنها یک خطر سیستمی برای سیستم مالی ، تنظیمات استابلها را تنظیم کند. گزینه دیگر این است که دولت سکه دیجیتالی خود را که به عنوان ارز دیجیتال بانک مرکزی (CBDC) شناخته می شود ، صادر کند تا با یا جایگزین کردن استابلوهای خصوصی.

اعلامیه Facebook (اکنون متا) از Stablecoin به نام Libra در سال 2019 علاقه گالوانیزه به CBDC. در پیشنهاد اولیه ، ترازو به سبد ارزها گره خورده بود و منجر به این نگرانی می شود که اگر دسترسی گسترده شبکه اجتماعی باعث شود شهروندان در آن به سمت خود عمل کنند ، توانایی بانکهای مرکزی فردی را برای انجام سیاست های پولی تضعیف می کند. برای رفع این نگرانی ، فیس بوک گفت که این پروژه ، از زمان تغییر نام Diem ، شامل stablecoins تک ارزی نیز خواهد بود. معرفی یک ارز دیجیتال توسط این غول فناوری ، توجه تنظیم کننده های ضد انحصار اروپایی را به خود جلب کرده است زیرا شبکه کاربر تأسیس فیس بوک می تواند مزیت بزرگی را نسبت به رقبا به وجود آورد.

امروز ، نزدیک به 90 کشور جهان که بیش از 90 درصد از اقتصاد جهانی را در نظر می گیرند ، CBDC را در نظر می گیرند. چین به طور تهاجمی برای اجرای یک Renminbi دیجیتالی حرکت کرده است و همزمان با استفاده از ارزهای رمزنگاری شده را سرکوب کرده است و باعث نگرانی هایی می شود که پکن به دنبال از بین بردن دلار است. در حال حاضر ، اکثریت تجارت بین المللی به دلار تسویه می شود و در نهایت از طریق بانک های ایالات متحده جریان می یابد. این نه تنها دلار را به جذاب ترین ارز برای نگه داشتن می بخشد ، بلکه به واشنگتن نیز قدرت بی نظیری را می دهد تا با قطع توانایی خود در پرداخت دلار ، مخالفان را مجازات کند. از آنجا که معاملات مرزی پر هزینه و دست و پا گیر است ، یوان دیجیتال می تواند گزینه ای جذاب به ویژه برای کشورهای در حال توسعه باشد. حتی اگر استفاده از آن گسترده نشود ، ارز دیجیتالی چین هنوز هم می تواند دسترسی به تحریم های ایالات متحده را با پیامدهای آشکار امنیت ملی تضعیف کند.

رشد Stablecoins خصوصی و CBDC چین این سؤال را مطرح کرده است که آیا ایالات متحده باید یک دلار دیجیتالی را معرفی کند یا خیر. جروم پاول ، رئیس فدرال رزرو گفته است که یک ارز دیجیتالی ایالات متحده نیاز به استابلوها را از بین می برد و بانک مرکزی در حال مطالعه این مسئله است. یک دلار دیجیتال می تواند اشکال مختلفی داشته باشد. این می تواند "مبتنی بر نشانه" باشد ، شبیه به پول نقد دیجیتال ، که باعث می شود معاملات خصوصی روشی را انجام دهد که پول نقد فیزیکی انجام می دهد اما خطر تسهیل فعالیت های غیرقانونی را نیز ایجاد می کند. گزینه دیگر این است که بانک مرکزی به شهروندان اجازه دهد تا با یک بانک تجاری به همان روشی که می توانند با آن حساب کنند. این "فدرال ها" می توانند خدمات بانکی ارزان قیمت را به میلیون ها نفر به ارمغان بیاورد و به بانک مرکزی این امکان را می دهد تا اقتصاد را به طور مؤثرتری مدیریت کند ، اما آنها همچنین سؤالات قانونی در مورد حریم خصوصی و امنیت سایبری را مطرح می کنند. همچنین این نگرانی وجود دارد که حساب های بانکی مرکزی می تواند سپرده ها را از بانک های خصوصی مکیده و میزان اعتبار در اقتصاد را کاهش دهد.

در مورد نیاز به یک دلار دیجیتال اختلاف نظر وجود دارد. کریستوفر جی والر ، فرماندار فدرال رزرو ، یک CBDC ایالات متحده را "راه حل در جستجوی یک مشکل" خوانده است ، و ادعا می کند که استابلوهای خصوصی و پیشرفت در سیستم های پرداخت مرزی ، نیاز به یک دلار دیجیتال را برطرف می کند. علاوه بر این ، وی معتقد است که رشد Stablecoins با حمایت دلار فقط دسترسی به سیاست پولی ایالات متحده را تقویت می کند. با این وجود ، بحث پیرامون یک ارز دیجیتال ایالات متحده مطمئناً ادامه خواهد یافت. بنا بر گزارش ها ، فدرال رزرو انتظار می رود گزارشی بسیار مورد انتظار در مورد احتمال دلار دیجیتال منتشر کند.

با رشد انفجاری استابلها و خطرات مرتبط با آنها ، برای تنظیم کننده ها غیر منطقی خواهد بود که به سادگی به بهترین ها امیدوار باشند. قانون پیشنهادی دولت بایدن در مورد صادرکنندگان StableCoin به مقررات بانکی مطمئناً به رفع این خطرات کمک می کند. منتقدان این رویکرد ، از جمله سناتور پت تومی (R-PA) ، عضو رتبه بندی کمیته بانکی سنا ، استدلال می کنند که صادرکنندگان Stablecoin نباید مانند بانک ها رفتار شوند زیرا آنها عملکرد مشابهی را در اقتصاد انجام نمی دهند ، یعنی ارائه می دهند. اعتبار بلند مدتبرخی دیگر استدلال می كنند كه دادن Stablecoins همان Imprimatur است كه سپرده های بانکی خطر ایجاد انگیزه بیشتر در فضای Defi تنظیم نشده را به خطر می اندازد. با این حال ، حتی طرفداران Stablecoin عموماً طرفدار برخی از قوانین هستند ، از جمله الزامی که صادرکنندگان دارایی هایی را که از نشانه های خود حمایت می کنند ، فاش می کنند.

با توجه به ماهیت در حال تحول سریع ارزهای رمزنگاری شده ، تعیین رژیم نظارتی مناسب فراتر از محدوده این ماده است ، اما به وضوح نیاز به نظارت دولت وجود دارد. ایجاد Stablecoins خصوصی و تنظیم شده برخی از استدلال ها را به نفع CBDC برآورده می کند و می تواند با معرفی یک سیستم بالقوه سریعتر از پرداخت های مرزی ، نیاز کشورها را به دنبال گزینه های دلار مانند یوان دیجیتال کاهش دهد. یک دلار دیجیتال نیز هنوز هم ارزش کاوش دارد تا به مصرف کنندگان امکان نگه داشتن پول نقد دیجیتال ایمن را بدهد.

Anshu Siripurapu نویسنده اقتصاد و سردبیر شورای روابط خارجی (CFR. org) است. وی پیش از این گزارشگر برای تجارت در ایالات متحده بود ، یک نشریه پیشرو که شامل سیاست تجارت ایالات متحده و بین المللی بود. وی دارای مدرک لیسانس اقتصاد سیاسی از دانشگاه کالیفرنیای جنوبی است.

CFR مواضع نهادی در مورد مسائل مربوط به سیاست نمی گیرد. نظرات بیان شده در مقاله ، نظرات نویسنده است.< Pan> با توجه به ماهیت در حال تحول سریع ارزهای رمزنگاری شده ، تعیین رژیم نظارتی مناسب فراتر از محدوده این ماده است ، اما به وضوح نیاز به نظارت دولت وجود دارد. ایجاد Stablecoins خصوصی و تنظیم شده برخی از استدلال ها را به نفع CBDC برآورده می کند و می تواند با معرفی یک سیستم بالقوه سریعتر از پرداخت های مرزی ، نیاز کشورها را به دنبال گزینه های دلار مانند یوان دیجیتال کاهش دهد. یک دلار دیجیتال نیز هنوز هم ارزش کاوش دارد تا به مصرف کنندگان امکان نگه داشتن پول نقد دیجیتال ایمن را بدهد.