چیزهای پول مت لوین: FTX یک مارپیچ مرگ داشت

بنابراین چگونه می تواند این اتفاق بیفتد؟من نمی دانم ، اما بگذارید کمی حدس بزنم.

بیایید با Coinbase شروع کنیم. شرکت Coinbase Global یک مبادله رمزنگاری را اجرا می کند. هنگامی که FTX. com ، یکی از بزرگترین مبادلات رمزنگاری ، دیروز فوراً تبخیر شد ، Coinbase بیانیه ای را بیان کرد ، که این موضوع "نگران نباشید ، ما فوراً تبخیر نمی شویم."بخشی که می خواهم روی آن تمرکز کنم این پاراگراف است:

در Coinbase نمی توان "فرار در بانک" وجود داشت. همانطور که می توانید در صورتهای مالی ثبت شده و حسابرسی شده ما بررسی کنید ، ما دارایی های مشتری 1: 1 را در اختیار داریم. هرگونه فعالیت وام دهی نهادی در Coinbase به اختیار مشتری است و از وثیقه پشتیبانی می شود. ما برای فراخوان یا برداشت وام مشتری هیچ تفاوتی نداریم.

روشی که کار می کند تقریباً این است که شما یک حساب کاربری را باز می کنید و به Coinbase دلار می فرستید ، و سپس به Coinbase می گویید "من می خواهم با آن دلار مقداری بیت کوین بخرم" ، و Coinbase Bitcoin را خریداری می کند و برای شما نگه می دارد و شما را شارژ می کند. هزینه ای برای آن معاملهمی توانید مانده حساب خود را بررسی کنید و Coinbase می گوید "شما 0. 5 بیت کوین دارید" یا هر چیز دیگری. این که 0. 5 بیت کوین ، در مورد کلی ، توسط Coinbase برگزار می شود. این دارای بیت کوین است. اما این در یک حساب بازداشت برای شما برگزار می شود. Coinbase می گوید:

وجوه شما بودجه شماست و رمزنگاری شما رمزنگاری شماست: Coinbase سیستم های داخلی را مانند یک بانک یا کارگزار حفظ می کند. دفترچه کاملاً حسابرسی ما حساب شما ، فیات و دارایی های رمزنگاری شما را مشخص می کند و فعالیت حساب شما را در زمان واقعی ردیابی می کند. هرگز شرایطی وجود ندارد که بودجه مشتری با دارایی های شرکت اشتباه گرفته شود.

ما هرگز وجوه شما را مجدداً مورد استفاده قرار نمی دهیم: ما با دارایی های شما قرض نمی دهیم یا اقدامی انجام نمی دهیم ، مگر اینکه شما به طور خاص به ما دستور دهید. بسیاری از بانک ها و موسسات مالی از بودجه مشتری برای اهداف تجاری از جمله وام و تجارت استفاده می کنند ، به این معنی که آنها اغلب در هر زمان معین فقط بخشی از دارایی های مشتری خود را در اختیار دارند. Coinbase همیشه دارایی های مشتری 1: 1 را در اختیار دارد. این بدان معنی است که وجوه 24 ساعت شبانه روز ، 7 روز در هفته ، 365 روز از سال در دسترس مشتریان است.

قیاس این است: یک نوع عجیب و غریب از بانک را تصور کنید. شما با 100 دلار قبض های کاغذی به بانک می آیید ، و آن را در بانک واریز می کنید ، و بانک صورتحساب کاغذ شما را می گیرد و آنها را با نام خود در یک پاکت می چسباند. سپس پاکت را در یک طاق می چسباند ، و اگر در هر نقطه ای از پول خود بخواهید ، طاق را باز می کند و پاکت شما را به شما می دهد. این به نظر می رسد مانند یک مدل تجاری بد: بانک باید برای املاک و مستغلات و فروشندگان و طاق ها بپردازد و با پول شما کاری انجام نمی دهد. اما نکته عجیب دیگر در مورد این بانک این است که ، هر روز ، شما وارد می شوید و می گویید "سلام من می خواهم دلار خود را برای یورو مبادله کنم" یا "یورو من برای پوند" یا هر چیز دیگری ، و هر بار که این کار را انجام می دهیدیک دلار به شما پرداخت می کند. بنابراین 100 دلار دارید که 99 یورو مبادله می کنید ، که 98 پوند را که با قیمت 97 دلار و غیره مبادله می کنید ، مبادله می کنید و هر بار به بانک 1 دلار پرداخت می کنید. اگر همه مشتریان این بانک هر روز این کار را انجام دهند ، پس از انجام هر کار دیگری با پول خود ، بانک پول زیادی برای پرداخت املاک و مستغلات و فروشندگان و طاق ها و پاداش های اجرایی می دهد. این فقط 100 دلار از پاکت شما خارج می شود و آن را با 99 یورو و غیره جایگزین می کند ، و همیشه دقیقاً مبلغ مناسب (به هر ارز که آن روز را دوست دارید) در پاکت خود نگه دارید.

و پس از آن اگر یک روز هر مشتری به طور همزمان وارد بانک می شد و می گفت "ما می خواهیم پول خود را پس بگیریم" ، بانک فقط همه پاکت های خود را به آنها تحویل می داد. اشتباه نکنید ، این یک فاجعه برای بانک خواهد بود: اگر همه پاکت های خود را به عقب برگردانند ، احتمالاً آنها از تغییر پول در بانک و پرداخت هزینه ها دست می کشند و بانک دست از پول می برد و دیگر این کار را نخواهد کرد. قادر به پرداخت املاک و مستغلات یا فروشندگان یا طاق ها یا پاداش های اجرایی باشید. این به ترتیب نسبتاً کوتاه از کار خارج می شود. اما آن دقیقه از کار خارج نمی شود. این در واقع پول کافی خواهد داشت تا به همه مشتریان پول خود را پس بدهد ، زیرا این همه پول مشتری را در تمام مدت در پاکت های خود نگه داشته است.

هیچ بانک واقعی از این طریق کار نمی کند. بانک های واقعی سپرده می گیرند اما پول را در پاکت نامه نگه نمی دارند. آنها آن را وام می دهند. از نظر کلاسیک ، آنها به مدت طولانی وام می گیرند ، و در هر زمان که می توانند از آن خارج شوند ، سپرده هایی را که می توانند برداشت شوند ، انجام می دهند و از آنها برای ایجاد وام های طولانی مدت استفاده می کنند. این باعث می شود آنها در برابر Runs ، Diamond-Dybvig آسیب پذیر باشند ، این یک زندگی فوق العاده و غیره است ، همه اینها را می دانند.

اما در تئوری ، مبادله رمزنگاری می تواند به این روش عمل کند ، و در سطح بالایی از نوع سکه عمومی انجام می دهد. از نظر تاریخی - نه در حال حاضر نه چندان زیاد ، بلکه تا اوایل سال جاری - ارزهای رمزنگاری بی ثبات و هیجان انگیز بودند و مردم برای تجارت زیاد با آنها جاز می کردند ، بنابراین شما فقط می توانید با شارژ هزینه بدون انجام هر کار دیگری با دارایی های مشتری ، پول زیادی کسب کنید. و این یک تجارت ضدعفونی کننده است. اگر همه یکباره پول خود را بیرون می آورند ، پول دارید.

اما پس از آن یک روز مشتری به شما می آید و می گوید: "من 10،000 دلار دارم ، اما من واقعاً در بیت کوین صعودی هستم ، بنابراین می خواهم 20،000 دلار بیت کوین بخرم. چرا 10،000 دلار به من قرض نمی دهید تا بتوانم 20،000 دلار بیت کوین بخرم ، بنابراین می توانم هیجان بیشتری کسب کنم؟ "به این وام حاشیه گفته می شود.

یا - معادل آن - مشتری به شما می آید و می گوید: "من 20،000 دلار بیت کوین در حساب خود دارم و در این ماه به پول نقد نیاز دارم. من نمی خواهم بیت کوین خود را بفروشم ، زیرا من یک مؤمن واقعی هستم و همچنین نمی خواهم برای اهداف مالیاتی دستاوردهای خود را تحقق بخشم. آیا می توانید فقط 10،000 دلار به من قرض دهید ، که توسط 20،000 دلار بیت کوین من تأمین شده است؟شما می دانید که من برای آن خوب هستم: اگر من به شما بازپرداخت نمی کنم ، می توانید بیت کوین من را بفروشید و از درآمد حاصل از آن پرداخت کنید. "

شما فقط ممکن است بگویید "نه ، این گنگ است ، بیت کوین بی ثبات است ، خرید 10،000 دلار بیت کوین هیجان زیادی است."(در واقع Coinbase معاملات حاشیه ای را در سال 2020 تعطیل کرد.) اما رقبای شما احتمالاً وام ارائه می دهند و انجام این کار برای شما وسوسه انگیز است. بنابراین شما می گویید ، مطمئناً ، من 10،000 دلار شما را می گیرم و 20،000 دلار بیت کوین را در حساب خود قرار می دهم.

اما پولی را که به مشتری وام می دهید از کجا می گیرید؟خوب ، شما نیز باید آن را وام بگیرید. به طور معمول روشی که شما آن را قرض می دهید با قرار دادن بیت کوین مشتری به عنوان وثیقه به وام دهنده خود ، دقیقاً همانطور که مشتری بیت کوین خود را به عنوان وثیقه برای شما قرار می دهد. اگر مشتری پیش فرض می کند ، شما هنوز هم باید وام دهنده خود را بپردازید (و سپس بیت کوین را پس می گیرید و می توانید آن را بفروشید تا مسئولیت مشتری خود را به شما پرداخت کند). اگر به طور پیش فرض باشید ، وام دهنده بیت کوین را به فروش می رساند.

اما وام دهندگان چه کسانی هستند؟اوه ، امکانات مختلف. اما یک نکته کلی این است که در حالی که برخی از مشتریان می خواهند برای خرید بیت کوین دلار وام بگیرند ، سایر مشتریان می خواهند بیت کوین را قرض دهند. یکی از دلایل قرض گرفتن بیت کوین ، خرید دلار است ، یعنی برای کوتاه بیت کوین: من یک بیت کوین را قرض می گیرم ، آن را به قیمت 20،000 دلار می فروشم ، یک هفته بعد بیت کوین به 18،000 دلار کاهش می یابد ، من یک بیت کوین را با قیمت 18000 دلار خریداری می کنم ، آن را به خودم برمی گردانممن و وام دهنده 2000 دلار نگه داریم. در این تجارت تغییراتی وجود دارد (من بیت کوین را وام می گیرم و آن را برای اتریوم می فروشم ، شرط بندی بر ارزش نسبی بین نشانه ها و غیره). این لزوماً تجارت اهرمی است. من نمی توانم بیت کوین را بدون وام گرفتن آن کوتاه کنم.

اگر شما یک مبادله رمزنگاری هستید ، این یک فرصت خوب است. شما مشتری دارید که بیت کوین دارد و می خواهد دلار وام بگیرد ، و مشتری B که دلار دارد و می خواهد بیت کوین را قرض دهد.(با "دلار" ، برای مبادله رمزنگاری ، من بیشتر منظور من "stablecoins با ارزش دلار" است ، هرچند که به طور بالقوه دلار نیز وجود دارد.) شما برخی از بیت کوین مشتری A را می گیرید و آن را به مشتری B وام می دهید ، و شما مقداری از دلار B مشتری را می گیرید وآنها را به مشتری قرض دهید. و هر دو به شما علاقه می دهند.

اما خطرات وجود دارد. یک روز مشتری ممکن است وارد شود ، وام دلار خود را بپردازد و از او بخواهد بیت کوین را پس بگیرد. شما بیت کوین او را ندارید ، یا همه آنها به هر حال ؛برخی از آنها با مشتری B. مشتری B آنها را مدیون شما هستند - در نهایت شما برای آن خوب هستید - اما اکنون آنها را ندارید. یک مشکل زمان بندی وجود دارد.

راه حل این امر تقریباً برای داشتن برخی از پول نقد اضافی - برخی از سرمایه های شخصی شما - برای ایجاد این مشکلات زمان بندی است. سرانجام بقیه بیت کوین را از مشتری B باز می گردانید ، اما در حال حاضر شما فقط به مشتری خود از بیت کوین خود پرداخت می کنید.

اما مشکل زمان بندی نیز به یک ریسک اقتصادی واقعی مرتبط است. اگر قیمت بیت کوین 90 ٪ کاهش یابد ، مشتری B هیجان زده می شود. او به شما خواهد آمد و می گوید "این بیت کوین من است ، من می خواهم دلار خود را پس بگیرم."اما شما دلارهای او را ندارید ، یا همه آنها ؛نیمی از آنها با مشتری هستند. وام دلار شما به مشتری A اکنون در زیر آب است: شما 50 ٪ از ارزش بیت کوین او را وام داده اید ، اما بیت کوین 90 ٪ کاهش یافته است ، بنابراین او بیش از آنکه وثیقه خود را به شما بدهکار باشد. شما با او تماس می گیرید و از او می خواهید پول بیشتری - "تماس حاشیه ای" - اما او ، به طور معقول ، به تلفن پاسخ نمی دهد. شما باید B مشتری را از سرمایه خود بپردازید ، و آن را از مشتری دریافت نمی کنید. شما فقط پول خود را از دست داده اید. در واقع این بهترین نتیجه است. بدترین نتیجه این است که شما سرمایه کافی ندارید ، ورشکسته می شوید و مشتری B پول خود را پس نمی گیرد.

همه این را می دانند ، به همین دلیل مبادلات رمزنگاری-و کارگزاران اوراق بهادار ، که دارای همان مدل تجاری اساسی هستند-بیشتر وقت خود را صرف فکر کردن در مورد مدیریت ریسک می کنند. قبل از اینکه قیمت بیت کوین خیلی زیاد شود ، شما برای حاشیه بیشتر با مشتری تماس می گیرید ، و اگر او به تلفن پاسخ ندهد ، موقعیت وی را برای بازپرداخت وام شما نقدینگی می کنید. اگر شما یک مبادله رمزنگاری مدرن پیشرفته مانند FTX هستید ، سیستم های حاشیه ای 24/7 را به صورت خودکار خواهید داشت که به طور خودکار معاملات را که بسیار خطرناک شده اند ، نقدینگی می کنند ، به طوری که فقط نادرترین حرکت بازار فاجعه بار می تواند شما را دچار مشکل کند.

اما گاهی اوقات حرکات بازار فاجعه بار است ، و به ویژه ، گاهی اوقات کارگزاران اوراق بهادار و مبادلات رمزنگاری "خطرات" در بانک "دارند. اگر همه بدانند که شما در این شرایط هستید - این که وثیقه بیت کوین زیادی دارید و قیمت بیت کوین در حال کاهش است - مردم انتظار دارند که شما مجبور شوید وثیقه بیت کوین خود را نقدینگی کنید ، بنابراین انتظار دارند قیمت بیت کوین سقوط کند ، بنابراین آنها بیت کوین را می فروشند، که باعث کاهش قیمت بیت کوین می شود و این باعث می شود مشتریان بیت کوین شما به طور پیش فرض به پیش فرض برسد ، که باعث می شود تا زمانی که ورشکسته شوید ، بیت کوین را با قیمت پایین و پایین تر و غیره نقدینگی کنید.

حالا بیایید یک عنصر رمزنگاری دیگر اضافه کنیم. اگر یک مبادله رمزنگاری هستید ، ممکن است نشانه رمزنگاری خود را صادر کنید. FTX نشانه ای به نام FTT را صادر می کند. ویژگی های این نشانه ، مانند ، شما را به برخی از تخفیف ها و مواردی می دهد ، اما ویژگی اصلی این است که FTX به طور دوره ای از بخشی از سود خود برای خرید نشانه های FTT استفاده می کند. این باعث می شود FTT نوع مانند سهام در FTX باشد: هرچه سود FTX بالاتر باشد ، قیمت FTT بالاتر خواهد بود. این در واقع در FTX سهام نیست - در واقع FTX یک شرکت است و سرمایه داران سهام و سرمایه گذاری آن را خریداری کرده اند و غیره - اما این بسیار شبیه به سهام در FTX است. FTT شرط بندی سود آینده FTX است.

اما این یک نشانه رمزنگاری است ، به این معنی که مشتری می تواند به شما بیاید و 100 دلار FTT را به عنوان وثیقه ارسال کند و 50 دلار ارزش بیت کوین یا دلار یا هر چیز دیگری را در برابر آن وثیقه وام بگیرید ، دقیقاً همانطور که با هر نشانه دیگری می خواستندبشریا چیزیشما ممکن است نیازهای حاشیه را بالاتر یا پایین تر تنظیم کنید ، به مشتریان اجازه دهید 25 ٪ یا 50 ٪ یا 95 ٪ از ارزش وثیقه TT Token خود را وام بگیرند.

اگر به این نشانه به عنوان "کم و بیش سهام" فکر می کنید ، و به یک مبادله رمزنگاری به عنوان یک کارگزار اوراق بهادار فکر می کنید ، این کاملاً مجنون است. اگر به یک بانک سرمایه گذاری بروید و بگویید "1 میلیارد دلار به من قرض دهید ، و من 2 میلیارد دلار سهام شما را به عنوان وثیقه ارسال می کنم" ، شما با جادوی بسیار تاریک در حال آشفتگی هستید و آنها می گویند نه. مشکل این مسئله این است که خطر اشتباه است.(حداقل گاهی اوقات غیرقانونی است.) اگر مردم نگران سلامت مالی بانک سرمایه گذاری باشند ، سهام آن کاهش می یابد ، این بدان معنی است که وثیقه آن کمتر با ارزش خواهد بود ، به این معنی که سلامت مالی آن بدتر می شود ،این بدان معنی است که سهام آن پایین خواهد آمد و غیره. این یک مارپیچ مرگ است. به طور کلی نباید با کوتاه کردن سهام خود ، یک بانک سرمایه گذاری را ورشکسته کرد. اگر یکی از دارایی های اصلی بانک سهام خود باشد - شرط بندی اهرمی در سهام خود است - پس با کوتاه کردن سهام خود ، می توان آن را ورشکست کرد.

بدترین مورد چیزی شبیه به:

1. شما 100 مشتری دارید که بیت کوین طولانی در حاشیه هستند: هر کدام 1 بیت کوین در حساب خود دارند و 10،000 دلار به شما بدهکار هستند.

• 2. شما 100 BS مشتری دارید که بیت کوین کوتاه در حاشیه هستند: هرکدام 20،000 دلار در حساب خود دارند و 0. 5 بیت کوین به شما بدهکار هستند.

• 3. شما 50 مشتری را به عنوان بیت کوین به مشتری BS وام داده اید ، و 1 میلیون دلار از دلار BS مشتری به مشتری AS. شما 50 بیت کوین و 1 میلیون دلار دیگر را به عنوان وثیقه نگه دارید.

• 4- حساب های شما نشان می دهد که شما به مشتری 100 بیت کوین و 2 میلیون دلار مدیون هستید و آنها 50 بیت کوین و 1 میلیون دلار به شما بدهکار هستند و 50 بیت کوین و 1 میلیون دلار در دست دارید ، بنابراین همه چیز تعادل می یابد.

• 5- شما یک مشتری C دارید که می گوید: "سلام من می خواهم 50 بیت کوین و 1 میلیون دلار وام بگیرم ، من آن وام را با 150،000 فوت تأمین می کنم که هر یک از آنها 20 دلار ارزش دارد."

• 6. شما می گویید "مطمئنا ، خوب به نظر می رسد" ، و تمام وثیقه خود را تحویل دهید.

• 7. اکنون شما 150،000 FTT ، به ارزش 3 میلیون دلار ، به عنوان وثیقه (و بدون بیت کوین یا دلار) دارید.

• 8. حساب های شما نشان می دهد که شما به مشتریان 100 بیت کوین و 2 میلیون دلار و 150،000 FTT مدیون هستید و آنها به شما 100 بیت کوین و 2 میلیون دلار بدهکار هستند و شما 150،000 فوت وثیقه دارید ، بنابراین همه چیز تعادل می یابد.

اما پس از آن اگر مقدار FTT به صفر کاهش یابد ، شما چیزی ندارید. شما هیچ بیت کوین ندارید که به مشتریانی که به آنها بدهکار هستند ، بدهی ، هیچ دلار برای دادن به مشتریانی که به آنها بدهکار هستند ، نمی دهید. شما فقط باید با مشتری C تماس بگیرید و بگویید "سلام ما به تمام آن دلار و بیت کوین ها نیاز داریم."اما مشتری C نمی خواهد در ازای FTT بدون ارزش ، تمام دلار و بیت کوین های ارزشمند را به شما بازگرداند. همچنین این واقعیت که مشتری C در وهله اول تمام آن FTT را داشت ، نشانه خوبی نیست. این یک نهنگ FTT است و FTT اکنون بی ارزش است. آیا در جاهای دیگر در برابر FTT وام گرفته است؟آیا همه این بدهی ها به موعد انجام می شوند؟

حال بیایید چند عنصر خاص FTX را اضافه کنیم. یکی این است که FTX مبادله ای برای معامله گران اهلی است و محصولاتی مانند آینده دائمی و نشانه های اهرمی را که در وام های حاشیه ای ساخته می شوند ، ارائه می دهد. بنابراین در حالی که مدل اصلی Coinbase "آنها بیت کوین را برای شما می خرند و آن را در یک پاکت می گذارند" ، مدل اصلی FTX باید این باشد که "آنها به شما پول می دهند تا رمزنگاری بخرید و سپس از رمزنگاری خود استفاده کنید تا پول را بدست آورید."از نظر مالی ، آنها باید وثیقه شما را مجدداً مورد استفاده قرار دهند. شما نمی توانید از آنها انتظار داشته باشید که اگر آنها به شما وام می دهند ، آن را در یک پاکت نگه دارید.

مورد دیگر این است که FTX از نزدیک با یک صندوق پرچین به نام Alameda Research ارتباط نزدیکی دارد. سام بانكمن سرخ شده آلامامه را برای انجام معاملات داوری رمزنگاری و تجارت در بازار تأسیس كرد ، و سپس او FTX را تأسیس كرد تا اساساً مبادله بهتری برای تجارت آلامامه داشته باشد. Alameda FTT زیادی دارد و هفته گذشته Coindesk در ترازنامه خود گزارش داد. نکته اصلی آن گزارش "وای ترازنامه آن بیشتر FTT است":

مالی آنچه را که تماشاگران صنعت از قبل مشکوک هستند ، مشخص می کند: آلامامه بزرگ است. از تاریخ 30 ژوئن ، دارایی های این شرکت 14. 6 میلیارد دلار بود. بزرگترین دارایی آن: 3. 66 میلیارد دلار "FTT قفل نشده". سومین ورودی بزرگ در سمت دارایی دفترچه حسابداری؟یک شمع 2. 16 میلیارد دلاری "وثیقه FTT".

در بین 8 میلیارد دلار بدهی آن ، نشانه های FTX بیشتری وجود دارد: 292 میلیون دلار "FTT قفل شده".(بدهی ها با 7. 4 میلیارد دلار وام حاکم است.)

این به خودی خود دلیل اجرای FTX نیست! اگر فکر می کنید که آلامامه بیش از حد از آن برخوردار است و ممکن است نیاز به فروش آن داشته باشد ، ممکن است دلیلی برای پایین آمدن قیمت FTT باشد.

دلیل اجرای FTX این است که شما فکر می کنید که Alameda ، در اصطلاحات من ، مشتری C. دلیل اجرای FTX این است که اگر فکر می کنید FTX به Alameda یک دسته از دارایی های مشتری وام داده است و در عوض FTT را باز می گرداند. در این صورت ، سقوط در قیمت FTT FTX را بی ثبات می کند. اگر نگران این موضوع هستید ، باید قبل از تصادف پول خود را از FTX خارج کنید. اگر همه از این موضوع نگران باشند ، همه آنها پول خود را از FTX می گیرند. اما FTX پول خود را ندارد. دارای FTT و وام به Alameda است. اگر همه آنها پول خود را بیرون بیاورند ، این یک اداره بانکی است.

و همه اینها خودآموزی است: اگر نگران تجارت FTX هستید ، باید قیمت FTT پایین بیاید. اگر قیمت FTT پایین بیاید ، تجارت FTX خطرناک تر است ، زیرا وثیقه کمتری دارد. اگر مثلاً اپراتور بزرگترین مبادله رمزنگاری به آرامی یک ابرو بلند می کند و می گوید "ftt ، آه؟"این می تواند برای سرنگونی FTX کافی باشد. FTT پایین می رود و FTX را زیر نظر می گیرد و منجر به برداشت مشتری می شود و منجر به ویرانی می شود.

به هر حال هنوز زود و گیج کننده است اما به نظر می رسد داستان FTX است. Coindesk در مورد قرار گرفتن در معرض FTT Alameda گزارش داد ، و سپس Changpeng "CZ" ژائو ، بنیانگذار Binance Holdings Ltd. ، بزرگترین مبادله رمزنگاری ، با صدای جیر جیر با صدای جیر جیر باعث شد که Binance به دلیل افشاگری های اخیر ، سهام FTT خود را بفروشد. مردم نگران این بودند که این امر قیمت FTT را مخزن کند و به FTX فشار آورد ، بنابراین آنها شروع به برداشت پول از FTX کردند. FTX پول نداشت ، و Bankman-Fried شروع به تماس با درخواست وام یا وثیقه کرد. سرانجام او خود CZ را صدا زد و آنها نامه ای غیر الزام آور برای Binance را برای دستیابی به FTX و ایجاد کل مشتریان اعلام کردند. ثروت بانكمن فریكه اساساً ناپدید شد ، همانطور كه "امپراتور اورا" انجام داد. سرمایه گذاران سرمایه گذاری سرمایه گذاری در FTX - که آخرین بار با ارزش 32 میلیارد دلار پول جمع آوری کرده است - احتمالاً صفر می شوند ، قیمت FTT فروپاشیده می شود و اکنون تنظیم کننده ها در حال تحقیق هستند.

در این توضیحات ، من در مورد موضوعات توییتر از جان وو ، لوکاس نوزی و یک "وکیل Wassie" ناشناس ، که در این زمینه ها استدلال می کنند ، و همچنین این پست فرعی از بایرن هوبارت را ترسیم کرده ام. اما آگاهانه ترین دیدگاه احتمالاً خود CZ است که امروز صبح توییت کرد:

دو درس بزرگ:

1: هرگز از نشانه ای که به عنوان وثیقه ایجاد کرده اید استفاده نکنید.

2: اگر یک تجارت رمزنگاری را اداره می کنید ، وام نگیرید. از سرمایه "کارآمد" استفاده نکنید. یک ذخیره بزرگ داشته باشید.

Binance هرگز از BNB برای وثیقه استفاده نکرده است ، و ما هرگز بدهی نگرفته ایم.

"هرگز از نشانه ای که شما به عنوان وثیقه ایجاد کرده اید استفاده نکنید" ، به من نشان می دهد که FTX نشانه FTT خود را به عنوان وثیقه ، احتمالاً از Alameda ، احتمالاً در ازای وام گرفتن دارایی هایی که مدیون مشتریان است ، پذیرفت. و این تقریباً به روشی که من بیان کردم اشتباه شد.

نکته دیگر در اینجا این است که اگر این داستان باشد ، این یک بحران نقدینگی نیست بلکه یک مورد پرداخت است. یعنی مشکل عدم تطابق زمان بندی نیست ، که در آن مشتریان FTX از پول نقد خود درخواست می کردند اما FTX پول کافی را نداشت زیرا وام های طولانی مدت اما خوب پول داشت. مشکل این است که FTX پول مشتریان خود را گرفت و آن را برای شمع لوبیای جادویی معامله کرد ، و اکنون لوبیا بی ارزش است و یک سوراخ بزرگ در ترازنامه وجود دارد. در آن یادداشت:

Changpeng Zhao هنگامی که FTX. com سام بانکمن-سرخ شده در آستانه بود ، سریع حرکت کرد و پیشنهاد داد که آن را به دست بگیرد و هرگونه بیماری رمزنگاری دیگری را کاهش دهد.

در طی چند ساعت ، او مجبور به تجدید نظر شد.

برای مبتدیان ، مدیران Binance به سرعت خود را به یک سیاه چاله مالی خیره کردند - شکاف بین بدهی ها و دارایی ها در FTX که احتمالاً در میلیاردها و احتمالاً بیش از 6 میلیارد دلار است ، طبق یک شخص که با این موضوع آشنا است.

مهمتر از آن ، تنظیم کننده های ایالات متحده در حال چرخش FTX هستند و بررسی می کنند که آیا این شرکت به درستی بودجه مشتری را اداره می کند ، و همچنین رابطه آن با سایر بخش های امپراتوری رمزنگاری شده Bankman-Fried را انجام داده است.

این تصمیم برای ژائو ، که در دنیای رمزنگاری به عنوان CZ شناخته می شود ، تصمیم می گیرد: با نجات رقیب برتر خود و شانه های مالی و نظارتی خود را دنبال کنید ، یا اجازه دهید FTX خرد شود و از طریق خراب های احتمالی مرتب شود؟خود ژائو اعتراف می کند که هیچ "برنامه اصلی" برای تصرف FTX وجود ندارد.

پاسخ او ، حداقل در حال حاضر ، این است که سوراخ مالی خیلی عمیق به نظر می رسد. به گفته شخص آشنا ، که مجاز به بحث عمومی در مورد موضوع نیست ، بعید است که Binance از تصرف خود در مورد FTX پیروی کند.

واتساپ

آیا فکر می کنید یک شرکت مالی بزرگ در ایالات متحده وجود دارد که کل همه گیر را انجام داده است و هیچ کارمندی از طریق واتس اپ یا پیام های متنی از تلفن شخصی خود انجام می دهد؟به نظر می رسد تا حدودی بعید است. بنابراین تجارت زیادی در مورد روابط شخصی است و پیام کوتاه و واتس اپ می توانند نسبت به حساب ایمیل شرکت شما احساس شخصی بیشتری کنند. و از آنجا که شما در حین همه گیر به صورت حضوری به مشتری مراجعه نکرده اید ، یا در دفتر خود نشسته اید ، شاید کمی تمایل به استفاده از تلفن همراه شخصی خود برای برقراری ارتباط داشته باشید.

کمیسیون بورس اوراق بهادار و بورس ایالات متحده و کمیسیون معاملات آتی کالا به این نتیجه رسیده است که این غیرقانونی است و تمام بانک ها را به دلیل انجام این کار جریمه می کند ، زیرا همه آنها این کار را کردند. جریمه 200 میلیون دلار برای هر بانک (SEC و CFTC در ترکیب) است. منظور من این است که کمی تمایز وجود دارد ، اما زیاد نیست. تقریباً تمام بانکهای سرمایه گذاری بزرگ همان جریمه را پرداخت کردند و برای بانکهای کوچکتر ردیف کمتری وجود داشت. هیچ کس خیلی به این موضوع اهمیت نمی دهد که هر بانک چقدر مقصر است ، یا چند پیام بد ارسال شده است.(با یک استثنا: Bank of America Corp. کمی بیشتر به دلیل مقصر بودن کمی بیشتر پرداخت کرد.) این فقط یک نوع عجیب و غریب از مالیات یک طرفه در بانک های بزرگ است ، مانند مالیات سودآوری در پشتی."واتس اپ ، همه 200 میلیون دلار پرداخت می کنند."باشه.

به هر حال سهام خصوصی بعدی است:

تنظیم کننده های مالی به دنبال این هستند که ایالات متحده در حال افزایش فشار خود به ارتباطات الکترونیکی پلیس وال استریت است.

شرکت Apollo Global Management ، شرکت Carlyle Group و KKR & Co. این هفته در پرونده های نظارتی گفتند که آنها نامه هایی از کمیسیون اوراق بهادار و بورس در مورد استفاده از پیام های الکترونیکی برای تجارت دریافت کرده اند.

فقط یک تجارت عجیب و غریب در اطراف. همه از WhatsApp استفاده کردند و اکنون همه چک را می نویسند.

اوه الون

Elon Musk مدیر اجرایی شرکت Tesla حداقل چند روز پس از بسته شدن خرید وی از Twitter Inc. حداقل 3. 95 میلیارد دلار از سهام سازنده وسایل نقلیه الکتریکی را فروخت.

موسک مطابق با پرونده های نظارتی روز سه شنبه در نیویورک ، اولین دفع او از ماه اوت 19. 5 میلیون سهم را تخلیه کرد. اسناد نشان نمی دهد که معاملات از قبل برنامه ریزی شده اند.

ثروتمندترین فرد جهان پس از گذراندن ماهها در تلاش برای خارج شدن از آن ، در ماه اکتبر با تصرف خود در سکوی رسانه های اجتماعی پیروی کرد. در ماه آگوست ، ماك گفته بود كه وی در حال بارگیری سهام تسلا انجام شده است و مهم است كه از "فروش اضطراری" سهام در صورتی كه مجبور به بستن تملك توییتر شود و تلاش كند تا شرکای اضافی سهام را وارد كند ، جلوگیری شود.

او با پول چه می کند؟برخی از امکانات:

1. وی از 100 ٪ درآمد حاصل از فروش قبلی خود برای پرداخت توییتر استفاده کرد و اکنون برای پرداخت قبض مالیات پایان سال خود در مورد فروش های قبلی بیشتر به فروش می رسد.

• 2. او به بسته شدن و فهمید که در واقع پول کافی برای پرداخت توییتر ندارد ، بنابراین شخصی به مدت یک هفته پول را به او وام داد و اکنون آن را پس می دهد.

• 3. توییتر مجبور است سالانه بیش از 1 میلیارد دلار برای ارائه بدهی خود بپردازد و به نظر می رسد تبلیغ کنندگان را از بین می برد. شاید مشک در نظر داشته باشد مدتی صورتحساب خود را بپردازد و برای انجام این کار به این پول نقد احتیاج دارد.

• 4- با بسته شدن قرارداد برای توییتر و چند روز در خراب کردن ویران ، موسک حوصله پیدا کرده و به یک سرگرمی گران قیمت دیگر منتقل شده است ، که ما در موعد مقرر در مورد آن خواهیم شنید.

یک تئوری محبوب و عجیب و غریب از معامله ماسک برای توییتر این است که او فقط می خواست هلدینگ تسلا خود را متنوع کند. به سادگی فروش میلیاردها دلار سهام تسلا ، هواداران وی را ناراحت می کرد ، قیمت سهام را پایین می آورد و تصویر وی را به عنوان یک مؤمن واقعی متعهد تضعیف می کند. اما فروش میلیاردها دلار سهام تسلا برای تأمین بودجه تلاش عجیب و غریب برای خرید توییتر ... منظور من این است که حداقل یک حواس پرتی باشد.

من فکر می کنم از نظر اقتصادی این تئوری بسیار کمی معنی دارد ، با توجه به اینکه مشک در هر بخش از این تجارت میلیاردها دلار از دست داده است: او به گفته خود "بدیهی است که برای توییتر بیش از حد پرداخت می کند" ، و سهام تسلا از زمان شروع ظرافت 50 ٪ کاهش یافته است. با توییتراما مطمئناً حواس پرتی بوده است! اگر شما یک سهامدار تسلا هستید ، یا هر کس دیگری واقعاً ، سخت است که توجه داشته باشید که در مورد الون مسک 4 میلیارد دلار سهام تسلا در نوامبر 2022 پرتاب می شود. او فقط چیزهای دیگری را ادامه داده است.

اتفاقاتی رخ می دهد

بارکلیز در جمع کردن کارمندان بانکداری سرمایه گذاری به رقبا می پیوندد. اسناد نشان می دهد که Tiger Global Global ارزش شرط بندی های فناوری خصوصی را توسط میلیارد ها دلار کاهش می دهد. سایه های مخالف Cerberus باد از معامله سوپر مارکت آلبرتسون. توییتر می گوید رشد کاربر از زمان به پایان رساندن الون مسک ، افزایش یافته است. کارمندان EDF نقش رئیس را در خرید 10 میلیارد دلار به چالش می کشند. دستگیری Tyson Foods CFO به چالش های حاکمیتی برای هیئت مدیره می افزاید. سرویس پارک ملی از بازدید کنندگان می خواهد که لطفاً لیسیدن وزغ ها را متوقف کنند. مارتین شکرلی به کون می گوید "زندان چندان بد نیست."

اگر می خواهید چیزهای پولی را به صورت ایمیل مفید ، درست در صندوق ورودی خود بدست آورید ، لطفاً در این لینک مشترک شوید. یا می توانید در اینجا در مورد پول و سایر خبرنامه های بزرگ بلومبرگ مشترک شوید. با تشکر!

برای تماس با نویسنده این داستان: مت لوین در mlevine51@bloomberg. net

برای تماس با ویرایشگر مسئول این داستان: نمونه بروک در bsample1@bloomberg. net

1. Coinbase یک کیف پول غیرقانونی ارائه می دهد که در آن می توانید در Coinbase تجارت کنید و بیت کوین های خود را خودتان نگه دارید.
2. این یک نوع شوخی گنگ است اما احتمالاً نسل جدیدی به طور شهودی فرض می کند که 1 دلار = 1 € = 1 £ ، که بسیار راحت است. در قدیم ارزش ها همه متفاوت بودند!
3. در این مدل گنگ ، من عملکرد * Exchange * را انتخاب می کنم و فقط فرض می کنم که بانک به عنوان اصلی عمل می کند ، اگرچه در واقع Coinbase بیشتر به عنوان مبادله فعالیت می کند. بنابراین واقعاً مثل این است که من می خواهم دلار برای یورو تجارت کنم و شما می خواهید یورو برای دلار تجارت کنید ، بنابراین بانک 100 دلار از من می گیرد و 99 دلار از آن را به شما می دهد (و 1 دلار نگه می دارد) و 100 یورو از شما می گیرد و 99 یورو می دهدآن را برای من (و 1 یورو نگه می دارد).
4. پایین ترین حد این است که آنها آن را می گیرند و آن را به فدرال رزرو وام می دهند ، که "بانکداری باریک" نامیده می شود و اساساً به اندازه نگه داشتن آن در پاکت ها خوب است ، اما به شدت توسط مقامات آمریکایی ناسازگار است.
5. من می خواهم مراقب باشم که بگویم من متخصص مدل های تجاری Coinbase نیستم و نمی خواهم ، مانند آن ، آن را تأیید کنم. تمام پول خود را در Coinbase قرار ندهید زیرا من چنین یا هر چیز دیگری گفتم! و در واقع Coinbase علاوه بر شارژ هزینه های معاملاتی ، مدل های درآمد دیگری نیز دارد که برخی از آنها از آنچه در متن می گویم قابل اجرا هستند.(مهمترین آنها ، * محصولات وام * وجود دارد. "ما وام های خرده فروشی و تجاری را به مشتریان واجد شرایط تأمین می کنیم که توسط دارایی های رمزنگاری شده خود در سکوی ما تأمین می شوند ، که ما را در معرض خطر ناتوانی وام گیرندگان ما در بازپرداخت چنین وام ها قرار می دهد."عامل خطر در فرم 10-K Coinbase.) اما ادعاهای Coinbase این هفته و پرونده های اوراق بهادار آن ، نشان می دهد که مدل کسب و کار غالب ، به طرز حیرت انگیزی پول مشتری و هزینه های شارژ را جدا می کند.
6. خوب ، من می توانم ، با استفاده از آینده ، اما آینده فقط یک شکل مصنوعی از معامله اهرمی در متن است. اگر بیت کوین را با 20،000 دلار از طریق آینده کوتاه کنم و 4000 دلار وثیقه قرار دهم ، این یک تجارت اهرم است. اگر بیت کوین بالاتر از 24000 دلار باشد ، وثیقه من از بین رفته است. اما حتی اگر من مانند 30،000 دلار وثیقه ارسال کنم ، هنوز این خطر وجود دارد که بیت کوین از 50،000 دلار و غیره باشد.
7. به عنوان یک موضوع حقوقی/قراردادی ، ممکن است یا ممکن است "متوسل" شوید - ممکن است شما برای پول اضافی از او شکایت کنید - اما به عنوان یک موضوع عملی شما یک مبادله رمزنگاری هستید ، روی آن حساب نکنیدبازگرداندن این پول
8. در بازارهای مدرن سهام ایالات متحده ، بازپرداختها روش اصلی بازگشت سود به سهامداران است ، به این معنی که ارتباط بین قیمت سهام و سود شرکت ها در عمل است "وقتی سود وجود دارد که شرکت سهام را خریداری می کند" - دقیقاً مانند FTT.
9. آنها احتمالاً در یک معامله معمولی ، 100 دلار در برابر 200 دلار از سهام خود به شما قرض می دهند. آنها فقط کارهای زیادی را انجام نمی دهند.

© 2023 Bloomberg L. P. کلیه حقوق محفوظ است. با اجازه استفاده می شود