نقدینگی سهم زیاد است

آیا می توانید حق بیمه نقدینگی را ضبط کنید؟خطر نقدینگی چگونه بر بازده جهانی مانند درد تأثیر می گذارد؟سهام خود را بیشتر در یک منحنی شیب دار به سمت بالا معمولی بررسی کنید ، اوراق قرضه طولانی تر باید بازده بالاتری داشته باشد. به عنوان مثال ، یک وثیقه 30 ساله خزانه داری با 29. 5 سال باقیمانده به بلوغ ، بازده بالاتر (پایین تر) نسبت به اوراق قرضه 30 ساله تازه صادر شده با وجود داشتن مدت زمان کوتاه تر برای بلوغ خواهد بود. تجارت این "ناهنجاری" یکی از استراتژی های مستقر شده توسط مدیریت سرمایه بلند مدت بود. متأسفانه برای صندوق پرچین Hedge ، یک ناهنجاری نبود بلکه یک حق بیمه خطر بود.

• نقدینگی تأثیر قابل توجهی در ارزیابی و بازده انواع اوراق بهادار دارد و تأثیر طولانی مدت بر بازده دارد.
• نقدینگی ، همانطور که با گردش مالی سهام یا حجم معاملات اندازه گیری می شود ، یک سبک سرمایه گذاری از نظر اقتصادی قابل توجه است که به همان اندازه قوی است ، اما متمایز از چهار عامل دیگر است که برای توضیح بازده سرمایه گذاری (بتا ، اندازه ، ارزش و حرکت) شناخته شده است.
• هنگامی که به یک فاکتور نقدینگی مایع "کمتر مایع تر تبدیل می شود" تبدیل می شود ، نقدینگی با فاکتورهای بازار و اندازه همبستگی منفی دارد ، اما با عوامل ارزش و حرکت همراه است.
• پس از تنظیم چهار عامل دیگر ، هنوز یک آلفا مثبت و از نظر آماری معنی دار (یا بازده اضافی بالاتر از معیار) وجود دارد که تقریباً در هر مورد باقی مانده است.
• سرمایه گذاری نمونه کارها در سهام کمتر مایع باید با گذشت زمان نسبتاً پایدار باشد ، به طوری که بدون تجارت مکرر می توان آن را به راحتی اجرا کرد.

آنها همچنین دریافتند که حق بیمه نقدینگی بدون در نظر گرفتن سرمایه بازار (اندازه) در اختیار دارد. با این حال ، اثر نقدینگی قوی ترین در بین سهام میکرو درپوش است و از سهام میکرو تا کوچک تا میانه تا بزرگ تا بزرگ کاهش می یابد:

• در سراسر کوارتیل میکرو درپوش ، گروه کمبود کمبود میانگین بازده هندسی 18. 2 درصد در سال بر خلاف گروه با کمبود بالا که 6. 2 درصد در سال را برمی گرداند ، به دست آورد.
• در سراسر کوارتیل بزرگ درپوش ، گروه های کم مصرف و بالا به ترتیب 12. 5 درصد و 9. 9 درصد برگشتند و اثر نقدینگی 2. 6 درصد را تولید کردند.
• در دو گروه متوسط ، بازده نقدینگی نیز معنی دار بود.

حق بیمه نقدینگی همچنین سهام رشد و ارزش را در خود جای داده است:

• برای سهام با رشد بالا ، نمونه کارها سهام کم رنگ دارای بازده سالانه 11. 9 درصد است ، در حالی که سبد سهام با مایع بالا فقط 3. 9 درصد بازگشت.
• برای سهام با ارزش بالا ، سهام کم مصرف 20. 8 درصد بازده بازگشت ، در حالی که سهام با کمبود بالا 12. 5 درصد بازگشت.
• بالاترین بازده ناشی از ترکیب با ارزش بالا با سهام کم مصرف است ، در حالی که بدترین بازده از سهام با رشد بالا با سهام با گردش بالا است.

حق بیمه نقدینگی همچنین در سهام حرکت در حرکات برگزار می شود:

• بالاترین بازده سالانه مرکب ، 17. 4 درصد ، با خرید سهام کم مصرف در لحظه بالا حاصل می شود ، در حالی که کمترین بازده ، 5. 6 درصد ، برای سهام کم مصرف در لحظه کم است.

نویسندگان همچنین الفبای ماهانه فاکتور نقدینگی (سهام طولانی مدت کم و سهام کمبود بالا) را محاسبه کردند و موارد زیر را یافتند:

• با استفاده از مدل سه عاملی Fama-French (بتا ، اندازه و ارزش) ، آلفای ماهانه 0. 50 درصد بود. و T-Stat 3. 6 (بسیار قابل توجه) بود.
• با استفاده از مدل چهار عاملی (اضافه کردن حرکت) ، آلفای ماهانه 0. 34 درصد با T-Stat 2. 5 (همچنین قابل توجه) بود.

از منظر تنها (نحوه سرمایه گذاری بیشتر صندوق های متقابل) ، حق بیمه ماهانه 0. 20 درصد قابل توجه با استفاده از مدل سه عاملی (T-STAT 4. 1) و 0. 16 درصد (T-STAT 3. 3) با استفاده از چهار-مدل فاکتور.

نویسندگان توضیح می دهند که منبع بازده بالاتر نه تنها ناشی از جبران خطر نقدینگی ، بلکه از سهام "مهاجرت" بین مایع و مایع کمتر است (دقیقاً همانطور که سهام از کوچک به بزرگ و به ارزش به رشد منتقل می شود و برعکس)بشربه عنوان مثال ، آنها دریافتند که در کمترین کوارتیل نقدینگی ، تنها 74. 9 درصد یک سال بعد باقی می مانند و 25. 1 درصد به کوارتیل های نقدینگی بالاتر حرکت می کنند.

با مهاجرت سهام به کوارتیل های نقدینگی بالاتر ، بازده چشمگیری بالاتری کسب می کنند و برعکس. به عنوان مثال ، 70. 9 درصد از سهام در سال آینده در مایع ترین کوارتیل باقی مانده است. از آنجا که 29. 1 درصد باقیمانده به کوارتیل های پایین تر کاهش می یابد ، آنها در واقع بازده منفی کسب می کنند (زیرا سرمایه گذاران به عنوان جبران خسارت برای خطر نقدینگی بیشتر ، حق بیمه بالاتری را می طلبند). سهام کمتر مایع به سمت کوارتیل های مایع بیشتر مهاجرت می کنند در حالی که سهام مایع بیشتر به سمت کوارتیل های مایع کمتر مهاجرت می کنند.

نویسندگان دریافتند که مهاجرت نقدینگی عامل اصلی بازده است. آنها همچنین هیچ دلیلی برای این باور ندارند که انتظار می رود هر یک از دو منبع بازگشت اضافی برای سهام غیرقانونی از بین برود: "نقدینگی همچنان به ارزش بالایی ادامه خواهد یافت ، و سهام غیرقانونی هنوز هم با تخفیف به دست می آید."بنابراین ، نقدینگی به عنوان یک سبک سرمایه گذاری به احتمال زیاد از عملکرد خود ادامه خواهد داد.

تصویر از taxbrackets. org

اخبار پرطرفدار

شرکت کوبه استیل ژاپن با رسوایی کیفی مواجه شد یک رئیس جمهور چقدر می تواند بر اقتصاد تأثیر بگذارد؟ سهام نایک پس از تبلیغ کالین کپرنیک به بالاترین سطح خود رسید

لری سویدرو مدیر تحقیقات The BAM Alliance است. او 13 کتاب را تالیف کرده یا در نویسندگی مشترکی دارد، از جمله آخرین کتابش، فکر کن، عمل کن، و مانند وارن بافت سرمایه گذاری کن. نظرات و نظرات او که در این سایت بیان شده متعلق به خودش است و ممکن است به درستی بیانگر نظرات شرکت نباشد.

اولین بار منتشر شده در 29 اوت 2012 / 6:50 ق. ظ

© 2012 CBS Interactive Inc. کلیه حقوق محفوظ است.