دریافت قیمت خرید به درستی: درآمدها ، سپاه و تنظیمات پس از بسته شدن در معاملات M& A

سه مفهوم مورد بحث در این مقاله-درآمدزایی ، جبران خسارت و تعدیل پس از بسته شدن-هر مکانیسم در فروش سهام یا دارایی های یک شرکت است که وسیله ای برای تنظیم قیمت خرید برای دقیق تر منعکس کننده شرکت ارائه می دهد. ارزش. درآمد کسب و کار بر اساس عملکرد مثبت پس از بسته شدن شرکت ، تنظیم صعودی را فراهم می کند. بازپرداخت های جبران خسارت ، کاهش موقتی در میزان خرید پرداخت شده به فروشنده در هنگام بسته شدن است که در سپاهمه نگه داشته می شود تا بتواند تعهدات غرامت فروشنده را به خریدار بپردازد و از این طریق قیمت خرید را کاهش می دهد. سرانجام ، تنظیمات پس از بسته شدن در قیمت خرید افزایش می یابد یا کاهش قیمت خرید برای تغییر در وضعیت مالی شرکت بین امضای و بسته شدن است.

ii.درآمدزایی

الف-درآمد کسب شده چیست؟

کسب درآمد مکانیسمی برای تأمین قیمت خرید اضافی مشروط بر اساس عملکرد پس از بسته شدن شرکت است. به طور معمول ، یک درآمد درآمدی به عنوان یک یا چند پرداخت پس از بسته شدن ساخته می شود که در صورت رضایت برخی از معیارهای مشخص شده در دوره های مشخص خاص ، قابل پرداخت هستند. معیارها ممکن است مبتنی بر معیارهای مالی مانند درآمد یا EBITDA باشد ، یا بر اساس دستیابی به برخی از نقاط عطف عملکرد دیگر ، مانند تعداد مشتریان جدید یا تکمیل محصول اصلی باشد. اگر شرکت هدف نتواند معیار مشخص شده را در مدت مشخص برآورده کند ، خریدار از پرداخت پرداخت های احتمالی رهایی می یابد یا مبلغ کمتری از قیمت خرید اضافی را پرداخت می کند.

ب) استفاده های سودمند از درآمد

درآمد حاصل از درآمد به ویژه در شرایط زیر سودمند است: (1) اختلاف اساسی در مورد ارزش هدف به دلیل عدم اطمینان در مورد چشم انداز آینده شرکت وجود دارد.(2) هدف یک شرکت نوپا با نتایج مالی محدود و پتانسیل رشد قابل توجهی است.(3) ارزش معامله به هم افزایی ادغام بستگی دارد.(4) یک رویداد قابل توجه در انتظار خارج از کنترل طرفین ، مانند وضوح دادرسی وجود دارد.(5) خریدار مایل به تأمین مالی خرید با درآمد آینده است. یا (6) فروشنده همچنان به مدیریت شرکت و خریدار می خواهد برای ایجاد انگیزه در عملکرد آینده فروشنده.

قرار دادن درآمد در یک ساختار معامله ممکن است یک فروشنده و خریدار را قادر سازد تا به توافق برسد که در غیر این صورت به دلیل اختلاف اساسی آنها در مورد ارزش شرکت غیرقابل تحقق باشد. این اختلافات غالباً مبتنی بر عدم قطعیت مربوط به چشم انداز آینده شرکت و سطح متفاوت خوش بینی طرفین است. به عنوان مثال ، یک فروشنده ممکن است معتقد باشد که این شرکت در آستانه یک دستاورد بزرگ است و زمان لازم برای پیش بینی خاص برای این امر لازم است. یک درآمد به درستی ساختار یافته ، همانطور که در عملکرد آینده اثبات شده است ، یک فروشنده را برای ارزش واقعی شرکت جبران می کند ، در حالی که از خریدار در برابر پرداخت بیش از حد در بسته شدن محافظت می کند. درآمد حاصل از درآمد به ویژه در صنایع پویا یا بی ثبات مفید است. مطالعه امتیازات مربوط به ادغام و جمع آوری هدفهای خصوصی که توسط کانون وکلای دادگستری آمریکا انجام شده است ("بررسی M& A") [1] نشان می دهد که 38 ٪ ، 25 ٪ و 26 ٪ از معاملات مورد بررسی در سال 2010 ، 2012 و 2014 به ترتیب شامل درآمد هستند-outدرصد کاهش معاملات شامل درآمد از سال 2010 تا 2014 ممکن است ناشی از بهبود اقتصاد عمومی در همین دوره و کاهش مربوط به عدم اطمینان در مورد چشم اندازهای آینده باشد.

سناریوی دیگری که در آن درآمد سود مفید است ، یک معامله هم افزایی است. چنین معاملات بر انتظار طرفین پیش بینی می شود که شرکت هدف در هنگام ادغام در تجارت خریدار نسبت به یک شرکت مستقل با ارزش تر باشد. در حالی که یک شرکت به طور معمول بر اساس چندین درآمد گذشته ارزش دارد ، در معاملات هم افزایی ، چنین روشهای ارزیابی ممکن است نتوانند ارزش بالقوه را ضبط کنند. در این شرایط ، درآمد کسب و کار برای فروشنده می تواند در سود هم افزایی ادغام که ارزش آن در بسته شدن دشوار است ، به اشتراک بگذارد.

همچنین ممکن است از درآمد خارج شود که خریدار از طریق بسته شدن دسترسی محدود به وجوه داشته باشد و نیاز به تأمین بخشی از قیمت خرید بر اساس درآمدهای آینده شرکت هدف دارد. این باعث کاهش وابستگی خریدار در بسته شدن تأمین مالی شخص ثالث می شود و در نتیجه ممکن است تعداد داوطلبان مناسب برای خرید شرکت را افزایش دهد و در نتیجه افزایش قیمت خرید داشته باشد.

یکی دیگر از مزایای کسب درآمد ، ایجاد انگیزه در فروشنده ای است که در مدیریت شرکت پس از بسته شدن شرکت برای به حداکثر رساندن سودآوری آینده باقی خواهد ماند. همانطور که در زیر مورد بحث قرار گرفته است ، طرفین باید در چنین شرایطی ، برای اهداف حسابداری و مالیاتی ، مراقب باشند تا از توصیف درآمد به عنوان جبران خسارت برای خدمات جلوگیری کنند.

ج-خطرات کسب درآمد

در حالی که درآمد کسب کننده پتانسیل جذاب برای ارزیابی مناسب تر یک شرکت را ارائه می دهد ، آنها همچنین خطر قابل توجهی از دستکاری و اختلافات پس از بسته شدن را نشان می دهند. حتی اگر طرفین از تلاشهای حسن نیت برای جلوگیری از دستکاری در کسب درآمد استفاده کنند ، سودآوری شرکت پس از بسته شدن می تواند تحت تأثیر بسیاری از عوامل غیر مرتبط با عملکرد شرکت یا ارزش ذاتی باشد ، که برخی از آنها دشوار است که از درآمد خارج شود-محاسبات خارجاین بسته به شرایط می تواند به نفع یا ضرر هر یک از طرفین باشد. به عنوان مثال ، خریدار ممکن است پس از بسته شدن ، خرید و یا تغییراتی دیگر در برنامه تجاری خود ایجاد کند که می تواند باعث سودآوری شرکت و دستیابی به یک هدف درآمدی شود که در غیر این صورت ممکن است نتوانسته باشد.

هر دو طرف با یک شرط درآمد ضعیف در معرض خطر هستند. به خصوص در مواردی که فروشندگان کنترل مدیریت پس از بسته شدن را داشته باشند ، یک درآمد نامناسب پیش نویس می تواند مانع تلاش خریدار برای بازسازی هدف شود ، ارزش آتی نامناسب برای طرف اشتباه یا ایجاد انگیزه گیرنده درآمد برای تمرکز بر روی اهداف کوتاه مدت باشد که این کار را انجام می دهد. درآمد کسب کنید. اگر فروشندگان دیگر در موقعیت کنترل پس از بسته شدن قرار نگیرند ، فروشنده ممکن است گمان کند که خریدار در دوره پس از بسته شدن از تکنیک های مختلف حسابداری استفاده می کند تا از پرداخت هزینه کم کند ، یا درآمدها یا درآمد را به طور مصنوعی افسرده کننده در طول دوره درآمد کسب می کند.، که ممکن است منجر به اختلاف شود. فروشندگان همچنین به طور کلی می ترسند که خریدار تجارت را با موفقیت انجام ندهد. برعکس ، خریداران با این خطر روبرو هستند که فرمول پرداخت به دلیل سایر خرید و یا تغییر در برنامه کاری پس از کسب خریدار که اساساً هیچ ارتباطی با شرکت هدف ندارد ، فروشنده را به شکلی پیش بینی نشده جبران می کند. این ترس ها ، بسیاری مشروع ، باید باعث شود که طرفین مقررات کسب درآمد را با دقت انجام دهند.

D. ساخت یک درآمد

گرچه ترتیبات درآمدزایی می تواند به دلیل خیاطی متناسب با تجارت شرکت و انتظارات طرفین متفاوت باشد ، عناصر مشترکی وجود دارد که هرگونه تأمین درآمد باید به آن بپردازد:

• معیارهای کسب درآمد ؛
• مدت دوره درآمد ؛
• فرمول و مکانیک برای محاسبه مبلغ درآمد ؛
• قطعنامه های اختلاف نظر ؛
• میثاق در مورد عملیات پس از بسته شدن شرکت ؛
• حقوق فروشنده ، در صورت وجود ، همچنان با شرکت هدف درگیر شود. وت
• امنیت برای پرداخت تعهد پرداخت مشروط آینده خریدار.

1. معیارهای کسب درآمد

معیارهای کسب درآمد می توانند از نظر ماهیت مالی یا غیر مالی یا ترکیبی از هر دو باشند و باید برای رسیدگی به حوزه باریک اختلاف یا عدم اطمینان در مورد ارزش شرکت تنظیم شوند. صرف نظر از نوع معیار انتخاب شده ، طرفین باید اطمینان حاصل کنند که اهداف درآمدزایی عینی و آسان برای اندازه گیری و سازگار با ماهیت عملیات شرکت هستند.

الف - معیارهای مالی

معیارهای مالی مشترک مورد استفاده برای معیارهای تأمین درآمد شامل موارد زیر است: (i) درآمد خالص ؛(ب) درآمد خالص ؛(iii) جریان نقدی ؛(IV) درآمد قبل از بهره و مالیات ("EBIT") ؛(v) درآمد قبل از بهره ، مالیات ، استهلاک و استهلاک ("EBITDA") ؛(vi) درآمد هر سهم ؛و (vii) سهام خالص. از این تعداد ، درآمد و EBITDA رایج ترین است. از معاملات که شامل یک شرط درآمد در سال 2014 بود ، 19 ٪ از درآمد و 39 ٪ از EBITDA استفاده می کردند. این نشان دهنده افزایش استفاده از EBITDA در مقایسه با درآمد به عنوان یک متریک در دوره 2010 تا 2014 است. [2]

خریداران باید با دقت تجزیه و تحلیل کنند که آیا یک معیار مالی پیشنهادی این پتانسیل را دارد که انگیزه تولید رشد طولانی مدت و پایدار را تحریف کند. برعکس فروشندگان باید تجزیه و تحلیل کنند که آیا این معیار باعث می شود پتانسیل دستکاری خریدار را باز کند تا پرداخت درآمد را به حداقل برساند. معیارهای مبتنی بر درآمد اغلب برای فروشندگان جذاب تر از معیارهای درآمد خالص هستند زیرا تحت تأثیر هزینه های عملیاتی یا خرید یا تغییرات خریدار در شیوه های حسابداری پس از بسته شدن قرار نمی گیرند. اگر هزینه های کالاهای فروخته شده و سربار دارای تنوع کمی باشد ، خریداران با معیارهای مبتنی بر درآمد موافقت می کنند. خریداران به طور کلی از معیارهای درآمد خالص به این دلیل که بهترین شاخص موفقیت هدف هستند ، حمایت می کنند. به طور خاص ، اگر فروشندگان به مدیریت شرکت پس از بسته شدن شرکت ادامه دهند ، احتمالاً خریدار با معیارهای مبتنی بر درآمد مخالف است زیرا هیچ انگیزه ای برای مدیریت برای کنترل هزینه ها وجود ندارد ، و معیارهای مبتنی بر درآمد ممکن است انگیزه ای برای تولید فراهم کندفروش کوتاه مدت که ممکن است بی سود باشد. به عنوان مثال ، درآمد حاصل از جریان نقدی یا درآمد می تواند انگیزه ای را برای دریافت کننده درآمد برای کاهش هزینه ها (به عنوان مثال هزینه های بازاریابی و تبلیغات) فراهم کند تا سودآوری کوتاه مدت را با هزینه رشد بلند مدت تقویت کند.

B. معیارهای غیر مالی

معیارهای غیر مالی اغلب در خرید شرکت های مرحله توسعه ، که ارزش آن دشوار است ، به دلیل بخشی از نرخ رشد بالای آنها استفاده می شود. معیارهای غیر مالی همچنین می توانند در هدف تمرکز عملیاتی به هدف خدمت کنند. به عنوان مثال ، این معیار می تواند تکمیل یک محصول جدید ، به دست آوردن یک حساب بزرگ مشتری خاص یا برنده شدن در یک دادخواست در حال انجام مالکیت معنوی باشد. اهداف غیر مالی ممکن است ساختار ساده تر و دستیابی به آنها به صورت عینی قابل تعیین باشد. علاوه بر این ، اهداف غیر مالی ممکن است خارج از کنترل مستقیم یک حزب باشد و بنابراین کمتر در معرض دستکاری قرار می گیرد.

2. طول دوره درآمد

بیشتر دوره های درآمد پس از انقضاء مدت زمان مشخص-به طور کلی بین دو تا پنج سال پس از بسته شدن ، نتیجه می گیرند. طول مناسب تا حد زیادی بستگی به مدت زمان لازم برای اندازه گیری ارزش پیش بینی شده هدف دارد یا اینکه چه مدت خریدار می خواهد برای ایجاد انگیزه در صاحبان سابق باشد.

یک خریدار ممکن است در مورد حق خرید درآمد زودهنگام ، که در صورت فروش شرکت قابل استفاده است ، مذاکره کند. این حق مطلوب است که به دلیل کسب درآمد در حال انجام ، مانع از توانایی فروش شرکت شود. یک فروشنده ممکن است پس از وقوع برخی از رویدادها که در غیر این صورت مانع از دستیابی به درآمد ، مانند فروش شرکت ، نقض میثاق های عملیاتی ، شتاب پرداخت درآمد یا برخی از مبلغ خسارت نقدینگی را می خواهد ، بخواهدخاتمه برخی از کارمندان کلیدی یا ورشکستگی یا ورشکستگی خریدار. در مورد حق خرید یا حق شتاب زودرس ، مذاکره با مبلغ پرداخت ممکن است دشوار باشد.

3. فرمول محاسبه مبلغ پرداخت

فرمول محاسبه مبلغ پرداخت برای معامله خاص منحصر به فرد ساخته می شود. معمول است که درآمدهای معیار مالی برای خریدار درصد مشخصی از مبلغی را که عملکرد شرکت از آستانه تعیین شده پیشی می گیرد ، به فروشنده بپردازد. به عنوان مثال ، خریدار ممکن است سالانه پرداخت سالانه را به فروشنده برابر با درصدی انجام دهد که EBITDA شرکت برای سال از آستانه EBITDA که توسط طرفین توافق شده است فراتر می رود. به نوبه خود ، پرداخت ممکن است به گونه ای تنظیم شود که هرگونه کمبود در EBITDA از سال گذشته ، پرداخت را کاهش دهد در غیر این صورت که به دلیل سال جاری است. فرمول متداول دیگر ایجاد حداقل موانع قبل از انجام هرگونه پرداخت و ارائه مقیاس کشویی یا پیش بینی پس از دستیابی به این مانع است. برای آستانه های غیر مالی ، طرفین باید با توجه به میزان ملاحظه ای که برای هر نقطه عطفی که برآورده می شود ، توافق کنند. پرداخت در هر سناریوی درآمد ، اغلب با مبلغ مشخصی محدود می شود.

4- مکانیک اندازه گیری عملکرد کسب درآمد

الف) تعیین درآمد

فروشنده باید اصرار داشته باشد که خریدار کتاب و سوابق جداگانه ای را برای شرکت ، بخش یا منبع دیگری حفظ کند که در طول دوره درآمد اندازه گیری می شود. خریدار باید میثاق این سوابق مالی را برای بررسی فروشنده در صورت اخطار معقول در دسترس قرار دهد.

خریدار و حسابداران آن به طور معمول تعیین اولیه را در مورد دستیابی به معیارها انجام می دهند. سپس فروشنده محاسبات را مرور می کند و در صورت لزوم آنها را به چالش می کشد. در شرایط خاص ، ممکن است مناسب باشد که نتایج دوره درآمد کسب شود.

ب - مسائل مربوط به حسابداری

برای معیارهای مالی ، طرفین باید با جزئیات هرچه بیشتر اصول حسابداری را که برای محاسبه آستانه ها برآورده شده است ، تصریح کنند. برای این کار ، طرفین باید با حسابداران و افسران مالی خود مشورت کنند. صرفاً اشاره به اصول حسابداری به طور کلی پذیرفته شده ("GAAP") ممکن است کافی نباشد زیرا GAAP طیف گسترده ای از شیوه های حسابداری قابل قبول را در بر می گیرد. به همین ترتیب ، اگر از یک اندازه گیری غیر GAAP استفاده شود ، مانند EBIT یا EBITDA ، طرفین باید از مراقبت های خاص در ترسیم اصول محاسبه ای که باید استفاده شود استفاده کنند. همچنین ممکن است طرفین برای نشان دادن روش حسابداری مورد استفاده ، از محاسبات نمونه به عنوان نمایشگاه در توافق نامه خرید استفاده کنند.

همچنین برای طرفین مهم است که برخی از رویدادهای بالقوه پس از بسته شدن را پیش بینی کنند که می تواند نتایج مالی را از مواردی که طرفین مایل به اندازه گیری و تنظیم محاسبات برای حذف اثرات هستند ، تحریف کند. به عنوان مثال ، اگر خریدار درگیر خرید پس از بسته شدن باشد ، ممکن است تنظیمات انجام شود. برای بازتاب تخصیص هزینه ها و هزینه های مشترک بین شرکت هدف و مشاغل دیگر خریدار ، یا اینکه در صورت ادغام در مشاغل دیگر خریدار ، ممکن است برای بازتاب تخصیص هزینه ها و هزینه های مشترک بین شرکت هدف و سایر مشاغل خریدار مورد نیاز باشد. برخی از موارد خارق العاده از هزینه ها ممکن است حذف شود.

5- میثاق در مورد عملیات پس از بسته شدن/ درگیری فروشنده

از مهمترین مقررات برای تهیه پیش نویس در صورت وجود درآمد ، میثاق عملیاتی پس از بسته شدن شرکت است. حداقل ، فروشنده باید به زبانی نیاز داشته باشد که خریدار را ملزم به استفاده از تلاشهای حسن نیت برای دستیابی به کسب درآمد کند. در بسیاری از حوزه های قضایی ، حتی در صورت عدم وجود چنین زبانی ، دادگاه ها میثاق ضمنی از حسن نیت و معامله عادلانه پیدا می کنند. با این حال ، این میثاق دلالت بر خریدار می تواند تصمیمات تجاری با حسن نیت را بگیرد که تأثیر منفی بر درآمد کسب کند. فروشنده باید محتمل ترین تصمیمات عملیاتی را که می تواند بر درآمد کسب کند تأثیر منفی بگذارد ، پیش بینی کند و باید میثاق عملیاتی پس از بسته شدن را پیشنهاد کند تا به طور خاص این نگرانی ها را برطرف کند. این میثاق ها لزوماً بر اساس معیارهای خاص درآمد مناسب خواهند بود. از طرف دیگر ، یک خریدار به هر میثاقتی که به عنوان بیش از حد محدود کردن آزادی خریدار برای فعالیت شرکت و دنبال کردن اهداف بلند مدت رشد شرکت ، اعتراض خواهد کرد ، اعتراض خواهد کرد.

6. امنیت برای پرداخت تعهد پرداخت مشروط آینده خریدار.

بسته به قدرت مالی خریدار ، فروشنده ممکن است بخواهد به نوعی امنیت نیاز داشته باشد تا اطمینان حاصل کند که خریدار تعهد درآمد را پرداخت می کند. این امنیت می تواند به شکل وجوه سپرده گذاری ، ضمانت والدین ، منافع امنیتی در دارایی های شرکت یا نامه اعتباری باشد.

E. ملاحظات وام دهنده

وام دهنده خریدار غالباً به دنبال زیرمجموعه پرداخت درآمد به تعهدات ناامن وام دهنده است ، از جمله به دنبال محدود کردن پرداخت در حالی که بدهی وام دهنده برجسته است. فروشنده باید به شدت نسبت به چنین محدودیت هایی اعتراض کند و در صورت موعد مقرر ، پرداخت های درآمد را انجام می دهد ، مگر اینکه خریدار تحت توافق نامه وام به طور پیش فرض باشد.

F. پیامدهای مالیاتی

مسائل مربوط به مالیات بر درآمد فدرال ایالات متحده که در رابطه با درآمد حاصل از کسب سهام مشمول مالیات بوجود می آیند ، پیچیده است. با این حال ، سه مسئله اصلی برای فروشنده عبارتند از:

• توصیف پرداخت درآمد به عنوان قیمت خرید معوق در مقابل پرداخت درآمد جبران خسارت.
• بهره واقعی یا منتخب در پرداخت قیمت خرید معوق ؛وت
• زمان شناخت سود در پرداخت قیمت خرید معوق.

1. توصیف مالیات پرداخت درآمد

خصوصیات مالیاتی پرداخت درآمد به عنوان قیمت خرید معوق یا به عنوان درآمد جبران خسارت برای فروشنده مهم است زیرا:

• پرداخت قیمت خرید معوق در خرید سهام مشمول مالیات به طور کلی به عنوان سود سرمایه مشمول مالیات می شود. سود بلند مدت سرمایه یک فروشنده غیر شرکتی در حال حاضر با نرخ ترجیحی (حداکثر نرخ 20 ٪ برای افراد درآمدی بالاتر به علاوه یک مالیات 3. 8 ٪ بالقوه اضافی برای افراد با درآمد بالاتر در "درآمد خالص سرمایه گذاری") ، مشاهده کنید. IRC §§ 1 (ساعت) (1) ، 1411.

• پرداخت درآمد جبران خسارت با نرخ درآمد عادی مالیات می شود (که می تواند به 39. 6 ٪ باشد) و در معرض مالیات های اشتغال (مانند تأمین اجتماعی و مالیات های مدیکر) قرار دارند.

اگر فروشنده پس از کسب سهام ، خدمات را برای خریدار یا شرکت هدف انجام ندهد ، به طور کلی با درآمد حاصل از پرداخت قیمت خرید معوق که به طور بالقوه با نرخ سود پایین سرمایه مشمول مالیات می شود ، رفتار می شود. از طرف دیگر ، در صورتی که فروشنده پس از کسب خدمات برای خریدار یا شرکت هدف ارائه دهد یا در موارد خاص ، میثاق غیر مقابل را ارائه می دهد ، ممکن است پرداخت های درآمد به عنوان درآمد جبران خسارت رفتار شود. اگر در صورت خاتمه اشتغال به طور خودکار از بین برود ، این یک نشانگر قوی است که درآمد کسب درآمد را با توجه به مالیات بر درآمد عادی باید به عنوان جبران خسارت مشخص کند. پرداخت های درآمد که به عنوان جبران خسارت مشخص می شوند ، توسط خریدار کسر می شود.

الف - بهره واقعی یا منتخب در پرداخت قیمت خرید معوق

اگر خریدار و فروشنده صریحاً سود پرداختهای درآمد را ارائه ندهند ، بخشی از هر پرداخت به عنوان بهره شارژ می شود. بهره واقعی یا منتخب با نرخ مالیات بر درآمد عادی به فروشنده مالیات می شود و به طور کلی توسط خریدار کسر می شود.

ب - زمان شناخت سود در پرداخت قیمت خرید معوق

زمان شناخت درآمد توسط فروشنده بستگی به این دارد که آیا سود تحت روش اقساطی گزارش شده است یا خیر. طبق روش اقساطی ، تا زمان پرداخت درآمد از درآمد ، به رسمیت شناخته می شود (به IRC 453 § مراجعه کنید). در صورت اعمال همه موارد زیر ، فروشنده به طور کلی واجد شرایط برای روش اقساطی است:

• حداقل یک پرداخت در سال مالیاتی پس از سال فروش دریافت می شود.
• سهام شرکت هدف در بازار اوراق بهادار مستقر معامله نمی شود ؛ و
• سود در فروش شناخته شده است.

اگر یک معامله الزامات مربوط به فروش اقساطی را برآورده کند ، باید از روش اقساطی استفاده شود ، مگر اینکه فروشنده به طور رسمی انتخاب کند که آن را اعمال نکند (به IRC 453 (D) مراجعه کنید). فروشنده سود برابر با "مبلغ تحقق یافته" در فروش و مبنای آن در سهام را تشخیص می دهد. مبلغ تحقق یافته شامل ارزش بازار عادلانه حق دریافت پرداختهای درآمد آینده است.

اگر روش اقساطی اعمال شود ، شناخت سود فروشنده در پرداخت درآمد به تعویق می افتد. فروشنده سود را به عنوان پرداخت درآمد بر اساس مبلغ تحقق یافته در آن سال و مبنای اختصاص داده شده به آن سال انجام می دهد. با این حال ، قوانین بازیابی پایه ویژه که برای پرداخت درآمد گزارش شده تحت روش اقساطی اعمال می شود ، به عنوان دام برای ناخواسته عمل می کند و ممکن است به طور نادرست تشخیص سود توسط فروشنده را تسریع کند.

iiiسپاه / جبران خسارت

الف - بازپرداخت غرامت چیست؟

بازپرداخت غرامت بخشی از قیمت خرید است که در یک حساب شخص ثالث شخص ثالث قرار می گیرد تا به عنوان امنیت برای ادعاهای غرامت امنیتی احتمالی خریدار علیه فروشنده خدمت کند. یک بازپرداخت غرامت می تواند نگرانی در مورد توانایی مالی فروشنده در پوشش ادعاهای غرامت پس از بسته شدن در صورت بروز آنها را کاهش دهد. به طور خاص ، خریداران هنگامی که قیمت خرید پس از بسته شدن به دارندگان سهام فروشنده توزیع می شود یا چندین سهامدار فروش وجود دارد ، خواستار بازگشت قابل توجهی خواهند بود. در این موارد ، خریدار نیاز به اطمینان دارد که درآمد حاصل از قیمت خرید به راحتی در دسترس خواهد بود تا یک ادعا را بدون ضرورت مطالبات علیه افراد متعدد که ممکن است قبلاً با استعداد دیگری داشته باشند یا درآمدهای خود را صرف کرده اند ، در دسترس قرار دهد. بازپرداخت های غرامت در معاملات نسبتاً متداول است. نظرسنجی M& A نشان داد که در سال 2014 ، 77 ٪ از معاملات مورد بررسی شامل بازپرداخت غرامت بود ، در حالی که 89 ٪ از معاملات در سال 2012 و 86 ٪ از معاملات در سال 2010 شامل بازگشت بود. [3]

ب - پیش نویس مسائل

1. مقدار نگهدارنده

اولین مورد برای بازگشت به جبران خسارت ، تعیین میزان است. این معمولاً براساس درصد قیمت خرید است ، اما در صورت وجود خطر شناخته شده خاص ادعای غرامت ، ممکن است این مبلغ افزایش یابد. براساس آن معاملات مورد بررسی برای بررسی M& A ، در سال 2014 ، میانگین درصد قیمت خرید در سپاه 9. 14 ٪ و میانگین 7. 5 ٪ بود. [4]اطلاعات زیر از نظرسنجی M& A ، درصد معاملات موجود در نظرسنجی را در سطح مختلف درصد دارایی نشان می دهد:

2. تعهدات تحت پوشش سپرده

علاوه بر بازگشت های غرامت ، ممکن است از قیمت خرید برای پوشش تعدیل پس از بسته شدن ، دارایی های دیگری نیز وجود داشته باشد. طرفین باید در نظر بگیرند که آیا برای تنظیمات پس از بسته شدن و تعهدات جبران خسارت ، یک سپرده بازپرداخت مجزا وجود خواهد داشت. خریداران به طور کلی یک حساب Escrow را ترجیح می دهند تا بودجه بیشتری برای برآورده کردن تعهدات بالقوه فروشنده در دسترس باشد ، در حالی که فروشندگان حساب های نگهدارنده جداگانه را برای جداسازی قرار گرفتن در معرض مبلغ نگهدارنده ترجیح می دهند و تاریخ انتشار جداگانه را فراهم می کنند.

3. راه حل انحصاری

در مذاکره در مورد بازگشت ، فروشنده ممکن است با محدود کردن مسئولیت به میزان نگهدارنده ، به دنبال این باشد که در معرض غرامت بیشتر باشد. از طرف دیگر ، فروشنده ممکن است نیاز داشته باشد که هرگونه مسئولیت بالاتر از بازپرداخت مشترک و چند برابر در برابر سهامداران فروش نباشد ، اما در عوض فقط چندین مورد با مبلغ قیمت خرید درآمده است که یک سهامدار خاص در واقع دریافت می کند. با این حال ، همانطور که در نظرسنجی M& A نشان داده شده است ، بازپرداخت غرامت به ندرت راه حل منحصر به فرد است. نظرسنجی M& A نشان می دهد که در سال 2014 ، تنها 26 ٪ از معاملات مورد بررسی ، بازپرداخت غرامت را به عنوان راه حل منحصر به فرد ارائه می دهند.

4. طول نگهدارنده

طول دوره بازگشت تا حد زیادی به طول دوره بقا برای ادعاهای غرامت بستگی دارد. به طور معمول اکثر نمایندگی ها و ضمانت نامه ها دارای دوره بقا از 12 ماه تا 2 سال هستند ، در حالی که برخی از بازنمودها و ضمانت نامه های دیگر ممکن است از طریق اساسنامه دوره محدودیت زنده بمانند (به عنوان مثال مالیات ، محیط زیست ، اشتغال). طرفین ممکن است در مورد دوره بازگشت غرامت مذاکره کنند تا دوره اصلی بقا را آینه دهند ، یا ممکن است نیاز داشته باشد که مقداری از این بازپرداخت برای مدت طولانی تر باقی بماند تا ادعاهای احتمالی را که در معرض دوره های طولانی تر است ، پوشش دهد. این که آیا خریدار نیاز به دوره بازگشت طولانی تر دارد ، ممکن است به احتمال درک شده از فروشنده یا فروش سهامداران به طور مستقیم و همچنین هرگونه نگرانی افزایش یافته در مورد ادعای غرامت بالقوه خاص بستگی داشته باشد.

5. دستورالعمل توافق نامه و توزیع

به طور کلی ، یک بانک یا موسسه مالی دیگر به عنوان نماینده سپرده عمل می کند. این عوامل سپرده به طور معمول دارای اشکال استاندارد توافق نامه های سپرده گذاری هستند که تحت آن خدمات ارائه می دهند. در حالی که برخی از اصطلاحات در یک توافقنامه سپرده قابل مذاکره است ، بیشتر اصطلاحات مربوط به خدمات ارائه شده توسط نماینده Escrow و قرار گرفتن در معرض مسئولیت عامل Escrow غیر قابل مذاکره است. این مهم است که از نماینده سپرده برای شکل توافق سپاه با زمان سرب کافی قبل از بسته شدن درخواست کنید.

از جمله شرایط توافقنامه سپرده گذاری که مورد مذاکره قرار می گیرد ، مفاد مربوط به توزیع از Escrow است. خریدار می خواهد دستورالعمل های سپرده گذاری را که به نماینده سپرده نیاز دارد تا وجوه را به خریدار آزاد کند ، در صورتی که به دنبال اطلاعیه خریدار از ادعای جبران خسارت ، فروشنده در یک بازه زمانی مشخص اعتراض نکرده است. در عوض ، فروشنده می خواهد نیاز داشته باشد که توزیع های Escrow فقط با دستورالعمل های مشترک از خریدار و فروشنده یا یک حکم غیر قابل استفاده علیه فروشنده انجام شود.

ج - درمان مالیاتی

طرفین ، به ویژه فروشنده ، باید پیامدهای مالیاتی ایجاد یک بازپرداخت را نیز در نظر بگیرند. وجوه پرداخت شده به سپاه و بعداً به فروشنده پرداخت می شود ، به طور کلی تحت روش اقساطی تحت 453 پوند کد درآمد داخلی 1986 ("IRC") مالیات می شود. [6]بر این اساس ، فروشنده می تواند بخشی از بدهی مالیاتی خود را تا زمانی که پرداخت از سپرده دریافت کند ، به تعویق بیندازد. با این حال ، فروشنده باید در مورد بدهی مالیاتی معوق تعهدات اقساطی به طور کلی تا حدی که بیش از 5،000،000 دلار در سال بوجود آمده باشد ، به دولت پرداخت کند. در بیشتر شرایط برگشت ، مالیات بر پرداختهای دریافت شده از سپاه بر اساس این فرض است که تمام وجوه سپرده به فروشنده پرداخت می شود. اگر فروشنده کمتر از مبلغ کامل دریافت کند ، در سال (های) بعدی تنظیمات انجام می شود.

IVتنظیم پس از بسته شدن (واقعی)

الف-تنظیم پس از بسته شدن چیست؟

تنظیمات پس از بسته شدن ، یا UP های واقعی ، برای تنظیم قیمت خرید بر اساس اختلافات آشتی بین ارزش شرکت ، همانطور که در آخرین صورتهای مالی شرکت قبل از ورود به توافق نامه فروش و ارزش شرکت بر اساس منعکس شده است ، استفاده می شود. صورتهای مالی از تاریخ بسته شدن. خریدار به طور معمول در مورد اطلاعات موجود در آخرین صورتهای مالی موجود و روند درآمد منعکس شده در آن ، به قیمت خرید ، به طور گسترده ، به قیمت خرید می رسد. نیاز به تعدیل پس از بسته شدن می تواند به ویژه در صورت تأخیر بین امضای و بسته شدن ، به ویژه حاد باشد ، مانند اینکه ممکن است هنگام تعطیل شدن به دلیل انتظار برای تصویب مقررات یا شخص ثالث برای بسته شدن ، به تأخیر بیفتد. هدف از تعدیل پس از بسته شدن ، تخصیص ریسک اقتصادی و سود ادامه کار در طول دوره قبل از بسته شدن است. علاوه بر تنظیمات پس از بسته شدن برای تغییر در وضعیت مالی شرکت قبل از بسته شدن ، از تنظیمات پس از بسته شدن نیز برای آشتی دادن برخی از تخمین های تخمین زده شده از هزینه های خاص و مالیات های انجام شده بین خریدار و فروشنده در بسته شدن استفاده می شود.

متداول ترین تعدیل قیمت خرید ، تعدیل سرمایه در گردش خالص است که در نظر گرفته شده است تا منعکس کننده تغییر در دارایی های فعلی و بدهی های جاری از تاریخ امضای تا تاریخ بسته شدن باشد."سرمایه در گردش" به طور کلی به معنای سرمایه شغلی است که در عملیات روزانه خود استفاده می شود ، همچنین به عنوان تفاوت بین دارایی های فعلی منهای بدهی های فعلی شناخته می شود. طرفین در صورت تعطیل ، مبلغ هدف سرمایه در گردش را در صورت وجود در شرکت مذاکره می کنند. اگر طرفین بخواهند این شرکت با سرمایه در گردش معادل شیوه های گذشته خود فروخته شود ، طرفین به طور معمول سرمایه در گردش را به طور متوسط 12 ماهه پایه گذاری می کنند. با این حال ، اگر تغییری در تجارت شرکت در طی چنین دوره 12 ماهه ایجاد شده باشد که نیاز به سرمایه کم و بیش در گردش داشته باشد ، ممکن است این مبلغ مناسب نباشد. سایر تعدیل قیمت های خرید ممکن است براساس اقدامات متنوعی از جمله ارزش خالص کتاب ، بدهی های مالیاتی ، حقوق صاحبان سهام ، هزینه های نقدی ، بدهی خالص ، ارزش خالص ، هزینه های سرمایه و تعداد مشتریان باشد.

نوع دیگری از تعدیل پس از بسته شدن مربوط به حسابهای قابل ارزش دریافتی است که در دارایی های فروخته شده گنجانده شده است. طرفین ممکن است موافقت کنند که بر اساس جمع آوری آن حساب های دریافتنی در طی یک دوره زمانی مشخص پس از بسته شدن ، تعدیل کنند. در حدی که حساب های غیرقابل جمع آوری قابل دریافت بیش از کمک هزینه حساب های مشکوک است ، خریدار ممکن است نیاز به تعدیل منفی در قیمت خرید داشته باشد.

مطالعه M& A نشان داد که بیشتر معاملات شامل یک ماده تعدیل پس از بسته شدن است. در سال 2014 ، 86 ٪ از معاملات مورد بررسی شامل چنین مقرراتی بود.[7] در این زیر مجموعه ، 51. 5 ٪ از معاملات مورد بررسی در سال 2014 بر اساس تعدیل بیش از یک متریک.

ب-مثال تنظیم قیمت خرید پس از بسته شدن [9]

"مبلغ تعدیل" (که ممکن است یک عدد مثبت یا منفی باشد) برابر با مبلغی است که با کم کردن سرمایه در گردش از سرمایه در گردش اولیه تعیین می شود. اگر مبلغ تعدیل مثبت باشد ، مبلغ تعدیل با انتقال سیم توسط فروشنده به حساب مشخص شده توسط خریدار پرداخت می شود. اگر مبلغ تعدیل منفی باشد ، تفاوت بین سرمایه در گردش و سرمایه در گردش اولیه با انتقال سیم توسط خریدار به حساب مشخص شده توسط فروشنده پرداخت می شود.

"سرمایه در گردش" از تاریخ معین به معنای مبلغ محاسبه شده توسط کمبود است

بدهی های فعلی فروشنده ... از آن تاریخ از دارایی های فعلی فروشنده ...

آن تاریخسرمایه در گردش فروشنده از تاریخ ترازنامه ("اولیه"

سرمایه در گردش ") ______ دلار (______ $) بود.

ج - پیش نویس ملاحظات

1. تنظیم تخمین زده شده

در آشتی دادن اختلافات بین صورتهای مالی مورد استفاده برای تعیین قیمت خرید و وضعیت مالی از تاریخ بسته شدن ، طرفین ممکن است معامله را برای ایجاد یک تعدیل مقدماتی بر اساس تخمین ها از تاریخ بسته شدن انجام دهند. از طرف دیگر ، با محاسبه تعدیل قیمت خرید که در یک دوره مشخص مانند 90 روز پس از بسته شدن انجام می شود ، ممکن است قیمت خرید کامل اعلام شده در هنگام بسته شدن (مشروط بر هرگونه بازپرداخت سپرده گذاری) پرداخت شود. در هر صورت ، خریدار ممکن است بخواهد بخشی از قیمت خرید را در سپرده قرار دهد تا اطمینان حاصل شود که فروشنده بودجه لازم برای پرداخت هر مبلغ تعدیل پس از بسته شدن به خریدار را دارد. بر اساس نظرسنجی M& A ، 25 ٪ از معاملات در سال 2014 شامل یک سپرده جداگانه برای تنظیمات پس از بسته شدن بود. از 75 ٪ معاملات در سال 2014 که یک سپرده جداگانه ایجاد نکرد ، 50 ٪ برای پرداخت واقعی از یک سپرده غرامت انجام می شود. [10]

2. مشخصات حسابداری

در تهیه پیش نویس مقررات تعدیل پس از بسته شدن ، طرفین باید مشخص کنند که اصول حسابداری چه اعمال خواهد شد. قبل از اینكه فقط تصریح كنند كه مبلغ تعدیل مطابق با اصول حسابداری به طور كلی پذیرفته شده ("GAAP") تعیین می شود ، طرفین باید توجه داشته باشند كه GAAP طیف گسترده ای از عمل حسابداری قابل قبول را در بر می گیرد و ممکن است تغییر کند. فروشنده باید آگاه باشد که خریدار ، که به طور معمول تعدیل پیشنهادی پس از بسته شدن را بر اساس تعادل بسته بندی آماده می کند ، ممکن است اصول حسابداری مختلف را از آنچه توسط فروشنده در تهیه قبل از بسته شدن صورتهای مالی استفاده می کرد ، اعمال کند. احتمالاً برای اهداف مقایسه دقیق صورتهای مالی ، ترجیح داده می شود که از اصول حسابداری مداوم ، قبل و بعد از بسته شدن استفاده شود. طرفین ممکن است بخواهند ویژگی های مربوط به آنچه در آن روش های حسابداری سازگار است ، ارائه دهند. احتمالاً در دوره دقت و دقت ، خریدار روش حسابداری فروشنده را که در تهیه صورتهای مالی استفاده شده است ، بررسی کرده و ، مگر اینکه تنظیمات خاصی بر اساس آن بررسی دقیق انجام شود ، آن روش را پذیرفت. علاوه بر این ، اعتماد خریدار به این روش از طریق بازنمودها و ضمانت نامه هایی که فروشنده با توجه به شیوه های حسابداری خود به خریدار می دهد ، محافظت می شود و این واقعیت که به طور مداوم اعمال شده اند ، و همچنین میثاق های قبل از بسته شدن نیاز به فروشنده برای ادامهاز سیاست های حسابداری مداوم استفاده کنید. همچنین برنامه ریزی یک بسته شدن پایان ماه مفید است تا بتوانید مقایسه دقیق با صورتهای مالی موقت پایان ماه که در مذاکره معامله استفاده می شود ، مقایسه شود.

3. حل اختلاف: تعیین حسابداران مستقل

اختلافات به راحتی می تواند در تعیین تعدیل پس از بسته شدن ایجاد شود و مکانیسم حل اختلاف در توافق نامه را بسیار مهم می کند. احزاب به طور معمول یک شرکت حسابداری مستقل را تعیین می کنند تا در صورت بروز اختلاف به عنوان یک حسابرس و داور عمل کند. برای تأیید تمایل خود برای خدمت در این نقش ، باید از این شرکت حسابداری استفاده شود. از طرف دیگر ، اگر هویت حسابداران مستقل توسط طرفین تصریح نشود ، طرفین باید روش انتخاب یک شرکت حسابداری مستقل را مشخص کنند.

مقررات حل اختلاف باید مشخص کند که آیا حسابدار باید فقط اقلام خط مورد مناقشه را بررسی کند یا اینکه می تواند کل صورت های مالی پایانی را بررسی کند. به عنوان مثال، نمونه توافقنامه خرید سهام با تفسیر، که در سال 1995 توسط کمیته خریدهای مذاکره شده، بخش قانون تجارت انجمن وکلای آمریکا ("کمیته") منتشر شد، تنها ارائه "موضوعات مورد اختلاف" را به دادگاه ارائه می کند. حسابداران مستقل برای رفع عدم قطعیتبرای جلوگیری از هزینه حق الزحمه حسابداران شخص ثالث، ممکن است طرفین بخواهند قبل از ارجاع آن به حسابدار مستقل، آستانه ای را برای مبلغ مورد اختلاف با توجه به یک قلم خاص در نظر بگیرند. طرفین همچنین می خواهند نحوه پرداخت هزینه حسابداران مستقل را مشخص کنند. روش های جایگزین شامل تقسیم هزینه، پرداخت طرف غیر غالب یا تقسیم هزینه بر اساس انحراف نسبی موقعیت های طرف مربوطه از مقدار تعیین شده است. مقررات حل اختلاف همچنین باید مشخص کند (1) اینکه آیا این فرآیند شامل کشف و ارسال های کتبی است یا خیر، (2) آیا تصمیم حسابدار مستقل نهایی و لازم الاجرا خواهد بود، (iii) چارچوب زمانی برای تعیین، و (IV) آیا سود خواهد بود یا خیر. در طول فرآیند ایجاد می شود.

این مطالب برای ارائه در دفتر قانون تجارت اورگان در نوار ایالتی اورگان که در 18 نوامبر 2016 برگزار شد، آماده شد.

آیرس، جفری ای.، بانک جی پی مورگان چیس، NA، جسیکا سی پرلمن، کی اند ال گیتس LLP، جین راس، ویل، گوتشال و مانگز LLP، و شرکت حقوقی عملی و اوراق بهادار."چک لیست توافقنامه های اسکرو مذاکره M& A."تامسون رویترز . N. p.، n. d. وب15 نوامبر 2016.

بلتون، تریسی آ، و دانیل ان. روزاتو."پیمایش در میدان مین مقررات غرامت - قانون 360."قانون 360 . N. p., 18 Mar. 2016. وب. 16 نوامبر 2016.

Cassanego, Mark A. “Holdback Escrows در معاملات M& A |Carr McClellan P. C. Carr McClellan P. C. N. p., 21 فوریه 2013. وب. 15 نوامبر 2016.

حقوق عملی شرکت و اوراق بهادار."کسب درآمد."تامسون رویترز . حقوق عملی، n. d. وب15 نوامبر 2016.

حقوق عملی شرکت و اوراق بهادار."شرایط سپردن."تامسون رویترز . حقوق عملی، n. d. وب15 نوامبر 2016.

حقوق عملی شرکت و اوراق بهادار."مذاکره و تهیه پیش نویس قراردادهای واگذاری M& A."تامسون رویترز . حقوق عملی، n. d. وب15 نوامبر 2016.

قانون عملی و اوراق بهادار."توافق نامه خرید: درآمد با اهداف EBITDA."تامسون رویترز . قانون عملی ، n. d. وب. 15 نوامبر 2016.

"ادغام هدف خصوصی و جمع آوری نقاط معامله."کانون وکلای دادگستری آمریکا. بخش حقوق تجارت ABA ، n. d. وب. 15 نوامبر 2016.

والتون ، لی و کوین دی کرب."تعدیل قیمت خرید ، درآمد و سایر مقررات قیمت خرید."مجله دوره حقوق کسب و کار Ali-Aba (2006): ن. پاگوب.

[1] این مطالعه به بررسی توافق نامه های دستیابی عمومی برای معاملات انجام شده در سال 2014 مربوط به اهداف خصوصی که توسط شرکت های دولتی بدست آمده است ، پرداخت. نمونه مطالعه نهایی از 117 توافق نامه کسب ، توافق نامه هایی را برای معاملات که در آن هدف در ورشکستگی ، ادغام معکوس و معاملات در غیر این صورت نامناسب برای شمول است ، حذف نمی کند. معاملات دارایی 17 ٪ از نمونه مورد مطالعه را شامل می شود.

[2] بررسی M& A ، ص. 17. درصد دقیق برای 2010 و 2012 ارائه نشده است.

[3] بررسی M& A ، ص. 94

[4] بررسی M& A ، ص. 96. در سال 2012 ، میانگین درصد 7. 83 ٪ و میانگین آن 7. 14 ٪ بود. در سال 2010 ، میانگین 9. 3 ٪ و میانگین آن 9. 19 ٪ بود.

[5] بررسی M& A ، ص. 95

[6] "تعدیل قیمت خرید ، درآمد و سایر مقررات قیمت خرید" ، ص. 6

[7] مطالعه M& A ، ص. 11. معاملات با مقررات تعدیل پس از بسته شدن در سال 2012 85 ٪ و در سال 2010 82 ٪ بود.

[8] مطالعه M& A ، ص. 11

[9] بررسی M& A ، ص. 10

[10] در سال 2012 ، 58 ٪ از معاملات ارائه شده برای پرداخت های واقعی که باید از غرامت غرامت و 43 ٪ از معاملات در سال 2010 انجام شود. نظرسنجی M& A ، ص. 15